人工智能带来的颠覆与去中介化传统SaaS一直被视为极具价

传统SaaS一直被视为极具价值，原因在于其内嵌的智能、工作流效率、决策增强和商业逻辑，而AI代理有可能对其构成颠覆。 在代理（Agentic）世界中，AI代理有可能成为进行推理、规划并协调行动的层面，而软件则变成数据存储中心、记录保存之处以及执行更基础功能的场所。 问题在于，“智能”和洞见被从软件层和应用层提取出来， 人工智能带来的颠覆与去中介化 传统SaaS一直被视为极具价值，原因在于其内嵌的智能、工作流效率、决策增强和商业逻辑，而AI代理有可能对其构成颠覆。 在代理（Agentic）世界中，AI代理有可能成为进行推理、规划并协调行动的层面，而软件则变成数据存储中心、记录保存之处以及执行更基础功能的场所。 问题在于，“智能”和洞见被从软件层和应用层提取出来，从而降低其效力和/或价值，并面临商品化风险。 价值是源头信息加微WUXL7713否会从功能深度转向代理性能，以及从许可转向应用？ 在旧世界中，应用包含智能，人来操作并利用其输出；在新世界中，代理可能会包含并驾驭智能，而应用服从/为它们服务。 这种转变只有在代理具备记忆能力、按照指示行事的能力（无幻觉）以及执行多步骤而非单步骤功能的能力时 我并不是说我同意这种看法，事实上还有大量未解的问题，但这对软件和人来说是一个可怕的前景——在这种前景中，软件可能成为硬件基础之上的基础设施层，智能成为产品，而AI代理成为新的劳动力，希望人类成为受益者，或者被抛在一边。 这种软件行业的分化从未完全平息。 我们看到的是打地鼠式的动态，关注点从软件转向财富管理、分类信息、媒体、咨询、保险、教育科技、资产管理，然后又在某个周末转向网络安全，本周注意力又转向投资银行业，赢家与落后者之间的界限正在模糊。 谁将获胜，谁在助力，谁在采用，谁将被颠覆？ 在这些举措中有些带有把孩子和洗澡水一起倒掉的意味。 Salesforce刚公布过去十二个月自由现金流为129亿美元，同比增长22%，营运利润率为35%，公司还与美军签署了一项56亿美元的合同，这听起来不像是一家或一个业务板块处于困境中的公司。 话虽如此，在一个高速增长的细分领域，历史现金流对未来多少无关紧要，未来现金流的微小变动就能对估值倍数和股价产生巨大影响。 几周前我们就见过这种情况，当时市场“断定”总体上软件行业在AI方面是失败者，并认为该板块可以从“增长”类重新归类为“效用”类。 清楚的是，AI正在让人们质疑那些未来收入/现金流的确定性和持久性。 与其预测未来3、5、10年，人们更倾向于把他们认为确定的收益提前计入，从而导致估值倍数被压缩。 软件不太可能在一两年、一个月或一年内从“吞噬世界”到“灭亡”，话虽如此，可供软件获得的利润池可能不那么确定，甚至在缩小，而可供代理层获得的利润池在增加。 因此，折现率下降，适用于未来收益的倍数被迅速且剧烈压缩。 另一个需要关注的动态是，像其他主题——防御性板块、银行、AI资本开支——一样，潮水上涨源头信息加微信ss62897时所有船都会随之上升，这次软件的去杠杆打击了许多甚至全部相关企业。 在现实中，这些业务中的一些、它们的收益和利润率会被AI颠覆，而另一些则可能利用AI加速增长并获得更强的定价权、更高的利润率。