人工智能带来的颠覆与去中介化传统SaaS一直被视为极具价

传统SaaS因其内嵌的智能、效率、决策增强和商业逻辑被视为极具价值，但AI代理可能对其构成颠覆。在代理世界中，AI代理将成为推理、规划和协调行动的主体，而软件则转变为数据存储和基础功能执行场所。核心问题在于，“智能”和洞见被提取出来，可能降低软件效力和价值，并面临商品化风险。

价值可能从功能深度转向代理性能，并从许可转向应用。旧世界中应用包含智能，人操作并利用其输出；新世界中代理包含并驾驭智能，应用服从于代理。这种转变要求代理具备记忆能力、按指示行事（无幻觉）及执行多步骤功能的能力。

软件行业面临分化，关注点频繁转移（如财富管理、网络安全、投资银行等），赢家与落后者界限模糊。Salesforce表现强劲（12个月自由现金流129亿美元，同比增长22%，营运利润率35%），但市场仍对其AI能力存疑。

AI正引发对软件未来收入/现金流确定性和持久性的质疑，导致估值倍数被压缩。软件行业可能从“增长”类重新归类为“效用”类。虽然软件短期内不会“灭亡”，但利润池可能缩小，而代理层利润池增加，折现率下降，估值倍数受影响。

软件行业面临去杠杆打击，部分业务收益和利润率被AI颠覆，另一些则可能利用AI加速增长、获得更强定价权和利润率。潮水上涨时所有船都会随之上升，软件行业也不例外。