钢材月报：预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点

日期 2026年3月2日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 钢材：预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃2月份，在国际贵金属与有色金属价格大幅回落、《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》发布、伊朗局势再度升温引发贵金属和原油价格明显反弹、中国证监会发布监管指引严管境内资产境外代币化发行、央行发布2025年第四季度货币政策执行报告/将继续实施好适度宽松的货币政策、人民币汇率明显升值、1月国内房价环比降幅总体收窄、美联储1月份会议纪要显示与会者普遍赞同将关键利率维持不变的决定、美最高法院裁决美国政府芬太尼关税和对 等 关 税 政 策 违 法 但 美 国 政 府 随 即 宣 布 对 全 球 加征10%-15%进口关税、美国政府考虑对大型电池/生铁与铁质配件/塑料管材/工业化学品以及电网和电信设备等行业征收“国家安全关税”、唐山部分钢厂在3月上中旬两会期间将执行阶段性减排措施、上海市对非沪籍居民限购政策大幅松绑、央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0、伊美间接谈判结束后斡旋方称谈判“取得重大进展”、巴基斯坦和阿富汗在边境激烈交火、美国和以色列对伊朗发动军事打击、2月初以来钢材厂库连续2个月回升且增幅明显扩大、2月初以来螺纹钢社会库存增幅较大、2月初以来热卷社会库存自去年8月下旬以来新低明显回升至2024年8月以来新高、2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较1月份同期先抑后扬并创去年10月中旬以来新高、2月初以来钢材下游需求因季节性和春节假期明显萎缩等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货主力2605合约震荡走低后跌幅收窄。 《2026年建信期货钢材年度报告：中高端化与出口韧性助力高供应出清》2025-12-02 《钢材月报：预计11月份前中期震荡偏强，但后期或再度回落》2025-10-31 《钢材月报：成本逻辑或将带来二次反弹》2025-10-09 主要影响因素：2月份螺纹钢社会库存连续2个月累库且增幅明显较大，热卷社会库存止降转升但增幅不及螺纹钢，主要原因是2月份螺纹钢季节性需求加速萎缩而螺纹钢产量降幅不大，热卷产量相对平稳，而热卷需求降幅有限；1月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率延续回升，2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较1月份同期先抑后扬并创去年10月中旬以来新高，1月底以来全国钢材五大品种表观消费量受季节性影响降速明显加快，由于钢材季节性需求底部已现，螺纹钢社会库存累库与往年同期差别不大，但热卷社会库存较近年来同期偏高，考虑到需求恢复叠加产量偏低，预计3月份钢材价格或将先弱后强；近四周螺纹钢产量明显走低，热卷产量小幅上升，螺纹钢钢厂库存延续累库并创去年3月上旬以来新高，而热卷钢厂库存转为累库并创去年2月中旬以来新高，螺纹钢产量走低的同时钢厂库存大幅累库，热卷产量小幅上升的同时钢厂库存也有较明显累库，说明螺纹钢现货市场季节性需求低迷，而热卷市场需求也受到季节性需求影响表现较为疲弱；2月份，高炉螺纹钢现货利润延续上升，电炉建筑用钢现货利润表现为亏损转为收窄，热卷 现货利润扭亏为盈，螺纹钢盘面利润表现为亏损短暂走扩后明显收窄，主要原因是尽管螺纹钢现货价格继续震荡回落，热卷现货价格由上月基本稳定转为有所下跌，但同期铁矿石现货价格延续第二个月下跌，焦炭现货价格基本稳定，导致螺纹钢、热卷现货利润上升或扭亏为盈；在期货市场上，钢材期货跌幅较小，铁矿石、焦炭期货明显走弱，导致钢材盘面利润整体上表现为亏损幅度转为收窄；与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求降幅连续10个月扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅转为小幅收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求增幅自偏高位置连续3个月收窄，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求增幅转为小幅走扩，以汽车产量为代表的热卷需求增幅自偏高位置连续2个月收窄，以家电产量为代表的冷轧需求增幅以回落为主；进入3月份，建筑钢材市场季节性需求将明显恢复，工业板材用钢需求也将跟随回升，考虑到低产量与需求回升终将产生矛盾，而前期悲观预期下的定价难以为继，预计3月份钢材价格触底反弹的可能性较大。 后市预判：春节后第一周五大钢材品种周产量重回低位，厂库、社库延续以较大幅度累库但库存增速放缓，分别创2024年4月中旬和去年3月下旬以来新高，周度需求自前一周创下的2024年2月下旬以来新低回升，回补前一周大部分缺口。消息面对钢材市场预期价格有所提振但力度有限，而从基本面来看，随着时间的推移，钢材产量低位终将与春季需求的回暖产生矛盾，预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点，尽管4年零10个月的下跌周期或接近尾声，但后期反弹路径仍不明朗，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备。 目录 一、行情回顾...........................................................................................-5- 1.12月份螺纹钢、热卷期货主力2605合约震荡走低后跌幅收窄..............-5-1.22月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上走扩后明显收窄，由1月底升水160元/吨收窄至2月末升水148元/吨.....................................................................-7- 二、主要影响因素分析...........................................................................-8- 2.12月份螺纹钢社会库存连续2个月累库且增幅明显较大，热卷社会库存止降转升但增幅不及螺纹钢，主要原因是2月份螺纹钢季节性需求加速萎缩而螺纹钢产量降幅不大，热卷产量相对平稳，而热卷需求降幅有限.....................-8-2.21月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率延续回升，2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较1月份同期先抑后扬并创去年10月中旬以来新高，1月底以来全国钢材五大品种表观消费量受季节性影响降速明显加快，由于钢材季节性需求底部已现，螺纹钢社会库存累库与往年同期差别不大，但热卷社会库存较近年来同期偏高，考虑到需求恢复叠加产量偏低，预计3月份钢材价格或将先弱后强..................................................................................................................-8-2.3近四周螺纹钢产量明显走低，热卷产量小幅上升，螺纹钢钢厂库存延续累库并创去年3月上旬以来新高，而热卷钢厂库存转为累库并创去年2月中旬以来新高，螺纹钢产量走低的同时钢厂库存大幅累库，热卷产量小幅上升的同时钢厂库存也有较明显累库，说明螺纹钢现货市场季节性需求低迷，而热卷市场需求也受到季节性需求影响表现较为疲弱.......................................................-10-2.42月份，高炉螺纹钢现货利润延续上升，电炉建筑用钢现货利润表现为亏损转为收窄，热卷现货利润扭亏为盈，螺纹钢盘面利润表现为亏损短暂走扩后明显收窄，主要原因是尽管螺纹钢现货价格继续震荡回落，热卷现货价格由上月基本稳定转为有所下跌，但同期铁矿石现货价格延续第二个月下跌，焦炭现货价格基本稳定，导致螺纹钢、热卷现货利润上升或扭亏为盈；在期货市场上，钢材期货跌幅较小，铁矿石、焦炭期货明显走弱，导致钢材盘面利润整体上表现为亏损幅度转为收窄........................................................................................-11-2.5与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求降幅连续10个月扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅转为小幅收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求增幅自偏高位置连续3个月收窄，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求增幅转为小幅走扩，以汽车产量为代表的热卷需求增幅自偏高位置连续2个月收窄，以家电产量为代表的冷轧需求增幅以回落为主；进入3月份，建筑钢材市场季节性需求将明显恢复，工业板材用钢需求也将跟随回升，考虑到低产量与需求回升终将产生矛盾，而前期悲观预期下的定价难以为继，预计3月份钢材价格触底反弹的可能性较大....................................................................................................-12- 三、后市预判.........................................................................................-14- 钢材：消息面对钢材市场预期价格有所提振但力度有限，预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点............................................................................................-14- 一、行情回顾 1.12月份螺纹钢、热卷期货主力2605合约震荡走低后跌幅收窄 2月份，在国际贵金属与有色金属价格大幅回落、《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》发布、伊朗局势再度升温引发贵金属和原油价格明显反弹、中国证监会发布监管指引严管境内资产境外代币化发行、央行发布2025年第四季度货币政策执行报告/将继续实施好适度宽松的货币政策、人民币汇率明显升值、1月国内房价环比降幅总体收窄、美联储1月份会议纪要显示与会者普遍赞同将关键利率维持不变的决定、美最高法院裁决美国政府芬太尼关税和对等关税政策违法但美国政府随即宣布对全球加征10%-15%进口关税、美国政府考虑对大型电池/生铁与铁质配件/塑料管材/工业化学品以及电网和电信设备等行业征收“国家安全关税”、唐山部分钢厂在3月上中旬两会期间将执行阶段性减排措施、上海市对非沪籍居民限购政策大幅松绑、央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0、伊美间接谈判结束后斡旋方称谈判“取得重大进展”、巴基斯坦和阿富汗在边境激烈交火、美国和以色列对伊朗发动军事打击、2月初以来 钢材厂库连续2个月回升且增幅明显扩大、2月初以来螺纹钢社会库存增幅较大、2月初以来热卷社会库存自去年8月下旬以来新低明显回升至2024年8月以来新高、2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较1月份同期先抑后扬并创去年10月中旬以来新高、2月初以来钢材下游需求因季节性和春节假期明显萎缩等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货主力2605合约震荡走低后跌幅收窄。2月24日，螺纹钢、热卷期货2605合约分别创去年7月2日以来新低3005元/吨、去年7月3日以来新低3181元/吨，随后有所反弹但幅度不大。 截至2月27日收盘，螺纹钢、热卷期货2605合约分别自1月30日收盘价下跌61元/吨或1.95%和73元/吨或2.22%