美糖本周震荡小幅走高，呈现下有支撑、上有压力的态势，周收盘小涨。支撑因素包括：1）印度因降雨量过剩导致甘蔗含糖量下降，2025/26年度糖产量可能低于预期；2）国际糖业组织（ISO）下调2025/26年度全球糖过剩量预测至122万吨，较此前163万吨小幅下调；3）美伊局势紧张推动原油价格上涨，间接支持糖价。压力因素在于全球糖供应依然充裕，尽管过剩量缩减。郑糖2605月合约本周震荡小幅走高，主要受印度糖产量下降、全球糖过剩量缩减及原油价格坚挺等因素支持，但春节后消费淡季可能导致现货需求偏弱，对期价形成压力。
后市建议关注：1）美糖与原油价格走向；2）印度与泰国的糖产量情况，以及巴西产区的甘蔗种植状况；3）国内现货价格走向。
本周消息面要点：
1）ISMA预计2025/26榨季印度食糖总产量为3240.9万吨，预计乙醇分流量310万吨，食糖净产量预计为2929.2万吨，同比增加12%。
2）印度糖产量料低于预期，限制出口，可能难以完成其分配的出口额的一半，对全球糖价构成支撑。
3）ISO下调2025/26年度全球糖过剩量预测至122万吨，修正部分源于印度和泰国产量低于预期。印度2025/26年度糖产量预计为2950万吨，泰国产量预估从1116万吨下调至1086万吨。
4）Hedgepoint预测2026/27年度巴西中南部糖产量为4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量将增至6.3亿吨，用于榨糖的甘蔗比例降至48.6%，乙醇总产量预计为375亿升，较2025/26年度增加10.3%。
