金融工程定期：资产配置月报（2026年3月）

多资产配置观点：

• 债券久期择时：模型预测未来三个月利率债收益率曲线水平因子上升、斜率因子陡峭化、曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。开源久期调整策略1月超额收益-14.0bp，最近一年超额收益0.90%。
• 转债配置：
  • “百元转股溢价率”47.28%，滚动三年/五年分位数均处于99%以上，相对正股配置性价比偏低；
  • “修正YTM–信用债YTM”中位数-5.36%，偏债型转债配置性价比偏低；
  • 推荐配置平衡低估转债指数。
• 黄金配置：模型测算未来一年黄金预期收益率为31.6%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金。

股债配置：

• 权益市场看空，最新权益仓位5%。开源金工A股权益择时框架显示，看多宏观流动性、中美汇率等子信号，但综合信号-0.19看空权益；
• 2月股债轮动组合收益-0.16%，最新权益仓位5.42%。

行业轮动：

• 看多钢铁、机械、煤炭、有色、化工、建筑装饰行业，板块上推荐周期、制造板块；
• 风格判断上，成长组得分高于价值组，推荐配置成长风格；
• ETF轮动组合持仓：有色金属ETF、煤炭ETF、机器人ETF、钢铁ETF。

风险提示：模型存在失效风险，历史数据不代表未来业绩。