金融工程定期：资产配置月报（2026年3月）

多资产配置观点：

• 债券久期择时：模型预测未来三个月利率债收益率曲线水平因子上升、斜率因子陡峭化、曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。
• 可转债配置：
  • “百元转股溢价率”为47.28%，滚动分位数处于99.3%-99.6%，相对于正股整体配置性价比偏低；
  • “修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.36%，偏债型转债整体配置性价比偏低；
  • 未来两周推荐配置平衡低估转债指数。
• 黄金配置：模型测算未来一年黄金预期收益率为31.6%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金资产。

股债配置观点：

• 看空权益资产，最新权益仓位5%；
• 权益择时框架显示看多宏观流动性、中美汇率、期货基差、期权PCR，看空信贷预期、中美利差、融资融券等子信号；
• 2月股债轮动组合（风险预算）收益-0.16%，最新权益仓位5.42%。

行业轮动观点：

• 看多钢铁、机械、煤炭、有色、化工、建筑装饰行业；
• 价值组得分高于成长组，推荐配置价值风格；板块上多周期、制造板块；
• 近期ETF轮动组合持仓：有色金属ETF、煤炭ETF、机器人ETF、钢铁ETF。

关键数据：

• “百元转股溢价率”：47.28%（滚动三年/五年分位数99.3%/99.6%）；
• “修正YTM–信用债YTM”中位数：-5.36%；
• 黄金未来一年预期收益率：31.6%；
• 行业轮动模型权重：景气度、交易行为、筹码结构占比较高。