一、周观点及行情回顾
1.1 周观点
1) 航空
- 春节假期民航经济舱平均票价同比增长6.6%，国际出港客运航班恢复至2019年春节92.3%。
- 受国际政治局势影响，油价回升，看好航空板块中长期景气度，高客座率有望向票价提升传导。
- 运力供给低增速，需求持续恢复，供需缺口缩小，叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，票价持续修复，航司盈利改善。
- 持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。
- 相关标的：华夏航空、南方航空H/A、中国东航H/A、中国国航H/A、春秋航空、吉祥航空。
2) 航运
- 油运：VLCC运价超预期上涨，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价达209352美元/天，西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价达224195美元/天。
- 制裁趋严，OPEC+增产逐步反馈，行业周期逻辑渐明。
- 相关标的：招商轮船、中远海能H/A。
- 干散货：BDI指数回升，海岬型船和巴拿马型船运价均有所上涨。
- 行业供给增速相对温和，关注西芒杜铁矿石投产及俄乌停战进展。
- 相关标的：海通发展、太平洋航运。
- 集运：各航线运价震荡整理。
3) 快递
- 2026年1-2月快递揽收量同比增长5.4%。
- 中通快递、极兔速递继续开展回购。
- 广东省政府强调推动邮政业上规模提质效，做好劳动者权益保障。
- 看好快递两条投资主线：
- 出海线：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。
- 反内卷线：行业增速放缓，通达内部分化加大，头部快递竞争实力放大，份额逐步集中，头部快递份额、利润同步提升，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。
1.2 行情回顾
- 本周交通运输板块行业指数上涨3.64%，跑赢上证指数1.66个百分点。
- 涨幅前三名板块：航运（11.81%）、仓储物流（5.37%）、港口（5.08%）。
- 2026年至今交通运输板块行业指数上涨3.72%，跑输上证指数1.17个百分点。
- 涨幅前三名板块：航运（19.74%）、仓储物流（11.81%）、公路货运（7.85%）。
- 跌幅前三名板块：航空运输（-6.56%）、铁路运输（-1.87%）、高速公路（-0.56%）。
二、出行
2.1 航空
2.2 网约车
三、航运港口
四、物流
- 2026年2月16日-2月22日，邮政快递揽收量环比下降64.7%，同比下降78.5%；投递量环比下降81.1%，同比下降83.3%。
- 1月第一周至2月第三周（12.29-2.22），揽收量累计同比增长5.4%，投递量累计同比增长6.8%。
- 2025年12月快递业务量同比增长2.3%，社会消费品零售额同比增长0.9%。
- 2025年1-12月实物商品网上零售额累计同比增长5.2%。
- 业务量、收入、单票收入、集中度与市场份额数据详见原文。
- 大宗商品价格近况：2025年12月中国大宗商品价格总指数月环比下降0.6%。
- 蒙煤运输近况：2月24日-2月27日，短盘运费均值为65元/吨，同比上升8.3%；截至2月24日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量同比增长28.2%。
风险提示
- 宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
