1、伊朗经济维持一定韧性，但通胀过高、货币大幅贬值
- 伊朗经济增长有一定韧性，服务业占比接近50%。2024年伊朗GDP同比增长3.66%，人均GDP同比增长2.58%。服务业、工业和农业增加值占GDP比重分别为49.8%、36.1%、10.8%。
- 高通胀是伊朗经济的最大挑战，货币大幅贬值加剧社会动荡。2016年伊朗CPI同比增速约为7.25%，2019年快速上升至39.9%，此后始终维持在30%以上。伊朗里亚尔自2018年再度遭受制裁以来大幅贬值，官方汇率管控失效，黑市汇率突破1640000。
2、伊朗原油产量占全球比重不高，但霍尔木兹海峡至关重要
- 伊朗已探明原油储量为2086亿桶，占全球比重约为13.3%，位居世界第三，但2024年伊朗原油日平均产量为326万桶，占全球原油日产量的4.5%。由于制裁等因素，伊朗用于出口的原油数量有限，2024年约为156.6万桶/天。
- 伊朗对霍尔木兹海峡有非常强大的实际影响力和潜在控制能力，对全球原油市场的影响力远大于其自身的原油产量。霍尔木兹海峡是全球最关键的能源运输通道之一，2024年霍尔木兹海峡石油日均贸易量约2000万桶，占全球海运石油贸易超四分之一。中国是经霍尔木兹海峡运输原油的主要目的地之一，2024年占比约为43.5%。
3、中伊贸易互补性较强，中国是伊朗的重要贸易伙伴
- 2024年，中国和伊朗双边贸易总额为99.6亿美元，中国为伊朗第一大出口国和第二大进口来源国。中伊贸易对伊朗经济发展仍至关重要。
- 中国对伊朗出口以机电产品为主，2025年占比35.3%；进口产品中塑胶及其制品占比为35.1%，矿产品占比33%。伊朗原油出口也大部分运往中国。
4、中东地缘政治风险上行，黄金与原油上涨确定性相对较高
- 中东地区是全球最重要的原油生产与出口区域之一，地缘政治局势动荡，会对当地石油生产和出口产生扰动。若美国与以色列对伊朗的军事行动持续时间较长，国际油价或将进一步上涨。
- 黄金作为避险资产，其价格走势与地缘政治局势高度相关。特朗普政府2026年初对委内瑞拉的军事行动，以及本次对伊朗的军事打击，或将进一步提升全球央行及市场对黄金的购买。中长期来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。
- 地缘冲突压制风险偏好，短期利好美债、利空美股。地缘冲突发生后，市场避险情绪上升，短期内美债收益率与美股均出现下行，但中长期来看，市场对股票及债券市场的定价均回归至美国经济基本面上来。
5、风险提示
- 伊朗的经济数据透明度较低，其经济数据质量可能存在一定瑕疵。
- 若美国对伊朗军事行动超预期持续，可能导致霍尔木兹海峡航运中断，从而引发全球原油供应恐慌，推升国际油价超预期上涨。
