郑棉：利多叠加下大涨，短期有回调压力

弘业期货农产品研究团队2026/2/27 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 节假日期间，美农展望论坛整体利多、美国关税短期利多，郑棉中长期基本面好转，叠加资金青睐，郑棉节后开盘大涨，主力合约本周最高触达15665元/吨。随后虽有回调，但在15300元/吨附近回调遇阻，整体偏强。中长期来看，供需基本面改善情况下郑棉仍有上涨空间，宜逢低入多。短期或有回调压力，幅度有限。近期关注节后下游复工情况以及涉棉相关政策。 风险：需求不足、关税 美展望论坛整体偏多 美国展望论坛对下年度棉花持乐观态度。 根据美国农业部农业展望论坛的最新预测，26/27年度，全球棉花总产预期同比减少3.2%，消费同比增加1.2%，期末库存同比减少5.2%。预计26/27年度，美棉种植面积预计同比增1.3%，收获面积同比减少2.2%，单产持平，美棉总产预期296万吨，同比减少2.3%，消费同比持平，出口同比增加1.7%，期末库存同比减少4.5%。中国棉花产量预计为3200万包，消费增幅预计约为1%。 利多叠加下大涨，短期有回调压力 美棉出口签约尚可，孟加拉、印度签约量持续增加 截止2月19日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比下滑46%（2月12日当周签约量创年度新高），较四周平均水平增7%，同比下滑19%，其中孟加拉1.6万吨，印度1.35万吨。 2025/26年度美棉总签约量占预测的79%，环比增3个百分点，同比降15个百分点，降幅较上周收敛1个百分点；总装运进度为51%，环比增1个比分点，同比增3个百分点。 国内下游处于复工状态，原材料采购意愿不强 截至本周四，纱厂开工率恢复至41%，布厂开工率恢复至36.2%。纱厂原材料方面，节前纱厂棉纱库存已至35天，为近年同期最高，目前采购原材料意愿不强。 当前内外棉现货价差（1%关税）为3800元/吨左右。 利多叠加下大涨，短期有回调压力 利多叠加下大涨，短期有回调压力 截止2月19日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比下滑46%，较四周平均水平增7%，同比下滑19%，其中孟加拉1.6万吨，印度1.35万吨。 数据来源：USDA、弘业期货金融研究院 利多叠加下大涨，短期有回调压力 利多叠加下大涨，短期有回调压力 利多叠加下大涨，短期有回调压力 利多叠加下大涨，短期有回调压力 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，较节前涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，较节前涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。16681562153506101331-48 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。2187035021255725615-375 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。33619527803798 67104 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。 利多叠加下大涨，短期有回调压力 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5850元/吨，周环比扩大60元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-2180元/吨，亏损幅度周环比扩大325元/吨。 利多叠加下大涨，短期有回调压力 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 利多叠加下大涨，短期有回调压力 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。