核心观点与关键数据
核心驱动
- AI需求爆发导致高端MLCC供需缺口放大（村田询单量已达其产能2倍），高端MLCC涨价预期强烈。
- 高端需求挤占低端产能，预计涨价将扩散至低端品，最终整体进入涨价通道。
涨价动态
- MLCC涨价已在路上，村田已开启涨价评估，三星计划4月涨价。
涨价传导至上游
- 涨价传导至上游粉体路径顺畅，原因：
- 粉体为决定MLCC性能的核心原料。
- 粉体供给端集中度高且壁垒高。
研究结论
- 国瓷材料为MLCC粉体龙头，市占率国内70%+、全球25%+，叠加5000吨高端新产能（今明年逐步释放）。
- 公司望充分享受需求爆发与产品提价双重盈利弹性，据测算：
- 涨价10%/20%/30%/40%/50%分别可带来0.4/0.8/1.2/1.6/2亿净利润增量。
风险提示
