美国 2025 年四季度家庭债务报告点评：局部压力凸显，整体稳健

核心观点

1. 规模：2025年末美国家庭债务总额达18.78万亿美元，逾期率4.81%。按揭余额13.17万亿美元（同比增长4.5%，占70.1%），信用卡余额1.28万亿美元（同比增长5.5%，占6.8%），汽车贷款余额1.67万亿美元（同比增速0.7%，占8.9%）。
2. 逾期率：整体逾期率4.81%，90+逾期率3.13%，较年初分别提升1.22个和1.09个百分点。学生贷款90+逾期率回归高位拖累整体逾期率。信用卡和汽车贷款90+逾期率处于2012年以来最高水平，仍上行；按揭90+逾期率0.92%，处于低位但四季度拐头向上。

关键数据

• 按揭贷款增速连续三个季度反弹，2025年末余额同比增长4.5%。
• 信用卡贷款增速自2024年下半年回落，2025年末余额同比增长5.5%。
• 汽车贷款同比增速降至0.7%，创2010年以来新低。
• 学生贷款90+逾期率由接近0%跃升至10%左右。
• 信用卡贷款90+逾期率12.70%，汽车贷款90+逾期率5.21%。
• 按揭90+逾期率0.92%，较9月末提升9bps。

研究结论

• 居民债务管理：本轮美国居民未过度举债，金融机构收紧信贷条件，按揭和汽车贷款客群高信用评分比例大幅提升。居民杠杆率处于2000年以来最低水平，偿债支出与可支配收入比值仍低于2015~2019年。
• 分化风险：按揭和信用卡贷款走势分化，低收入人群偿债压力巨大。信用卡逾期率仍会冲高，汽车贷款违约率小幅震荡后缓慢回落，按揭逾期率可控。
• 局部风险：若失业率大幅提升，部分高信用人群可能违约，拖累金融机构和经济。