核心观点我们于2月25日在台湾接待了鸿海

核心观点我们于2月25 日在台湾接待了鸿海董事长。 管理层对AI服务器业务爬坡、电动汽车机会增长以及智能手机EMS业务的领先市场地位持积极态度。 我们看好鸿海在AI服务器领域的领先市场地位，智能手机业务将受益于形态变化，推动公司增长。 正如我们在鸿海深度报告中强调的，我们对鸿海/富士康持积极态度，基于以下三点： 核心观点我们于2月25 日在台湾接待了鸿海董事长。 管理层对AI服务器业务爬坡、电动汽车机会增长以及智能手机EMS业务的领先市场地位持积极态度。 我们看好鸿海在AI服务器领域的领先市场地位，智能手机业务将受益于形态变化，推动公司增长。 正如我们在鸿海深度报告中强调的，我们对鸿海/富士康持积极态度，基于以下三点：1/强劲的研发实力、全球生产布局和规模效应，巩固其在AI服务器领域的领先源头信息加微ss62897市场地位；2/智能手机形态因素变化驱动终端需求，鸿海/富士康的份额和美元价值提升；3/未来几年基本面改善背景下，鸿海/富士康估值重估的潜力。 我们对鸿海（CL）和富士康均给予买入评级。 核心要点1/ 长期业务战略鸿海持续拓展业务边界，从ICT（消费电子EMS）向云与网络（如AI服务器、交换机）、电动汽车（EV ），并在更长期布局人形机器人（如工业机器人生产）和太空（如LEO卫星）。 云与网络业务是2025年集团的主要增长贡献者，并将持续增长至2030年，以捕捉AI算力需求的增长。 鸿海不仅是组装商，还覆盖50%的组件（如GPU模块、基板、液冷、交换机托盘等），与模块化数据中心合作伙伴合作，加速AI部署。 （更多信息：TECO调研要点）2/ AI 服务器全球布局鸿海在AI服务器生产方面具备全球布局能力。 在新产品导入（NPI）阶段，公司可在台湾（服务全球顶级客户）或中国大陆开展工作；在量产阶段（PCBA或L10/L11集成），主要生产基地位于美国（靠近全球顶级客户）、墨西哥、越南和台湾，并持续扩产以满足AI基础设施需求。 管理层表示，全球布局、空间和电力供应对液冷AI服务器机架测试至关重要，鸿海在这方面具备优势。 3/ AI服务器研发实力鸿海在AI服务器领域布局较早，可追溯至10年前，当时它在英伟达GPU 平台上为癌症研究构建了第一台超级计算机，随后扩展至外部客户源头信息加微ss62897（如美国领先云服务提供商）。 管理层强调，公司并非单纯的组装商，而是参与产品设计和原型开发。 自动化生产线、生产流程和测试流程均为内部开发，配备实时测试分析以加速流程。 鸿海还与供应链和客户紧密合作，减少系统故障并加速新机型爬坡。 4/电动汽车展望管理层对汽车OEM激烈竞争下日益增长的外包趋势充满信心，支持鸿海从初创客户向成熟汽车OEM 的扩张，因为更多客户意识到外包是更高效的方式。 与三菱汽车在乘用车和零排放巴士领域的合作，为富士康的增长前景带来增量机会，这对鸿海可能是积极的。 5/智能手机展望 管理层对其领先的市场地位和覆盖的领先品牌客户充满信心，这些客户持续扩大市场份额。 新形态因素（如可折叠手机）也是趋势，将使鸿海受益。 我们预计形态因素变化将吸引更多消费者，并为供应链增加美元价值，领先供应商（如鸿海）将获得更高的市场份额，因为品牌客户在新形态因素中需要更多依赖技术领导者。 估值方法我们对鸿海给予买入评级。 12个月目标价为，基于21.0倍的2026年预期市盈率，与同行的PEG&M比率（即市盈率与未来一年盈利增长和营业利润率的关系）一致。