铜日报：基本面因素波动有限，铜价短期或将追随宏观变化

铜期货市场数据变动分析

主力合约价格小幅走高，SHFE主力合约从102720元/吨上涨800元，LME价格从13349.5美元/吨上涨155美元。基差方面，LME(0-3)贴水收窄至-76.52美元/吨，基差走强；国内现货贴水加深至-100元/吨，基差走弱，反映市场供需压力。持仓与成交方面，LME铜持仓量降至31.7万手，主要空头减仓；SHFE主力合约成交量和持仓量均减少，市场活跃度降低。

产业链供需及库存变化分析

供给端持续宽松，前期进口窗口打开期间锁定的比价货源补充国内市场，叠加未匹配交割仓单流出，可流通货源维持高位。矿业方面，力拓铜产量增长11%，EroCopper巴西项目预计年产铜当量10.8万吨，Metalkol获得ESG认证提升可持续生产，但矿业扩张面临周期限制，新项目如Andrada尾矿回收加速，可能增加中长期供应。需求端春节假期后下游企业逐步复工，部分企业入市询价采购，采销情绪回升，但终端消费尚未完全复苏。山东地区电解铜现货贴水-450元/吨，采购意愿偏弱，部分消耗年前库存。电力领域受国家能源局规划推动，AI和大基建需求强劲，但建筑、汽车和消费电子领域复苏缓慢，整体需求回暖但增量有限。库存端，LME库存增至287806吨，SHFE库存增至249650吨，COMEX库存略降，社会库存预计持续垒库，尤其广东地区仓单增加，反映供应过剩压力，库存水平升至多年高位。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计高位震荡，主要受供给端宽松（库存持续增加、可流通货源高位）、需求端缓慢复苏（终端消费未完全恢复）及宏观情绪利好（如美最高法院裁定关税违法缓解避险情绪）驱动。铜价波动区间在102000-104000元/吨。