总结
亚太地区的人工智能（AI）投资正沿着价值链而非分散于主题进行组织。资本持续集中于基础设施和应用场景明确的领域，而下游面向消费者和政策的应用仍处于早期和分散阶段。
核心观点与数据：
- 基础设施层（Enabling Stack）：仍是亚太地区AI投资的最大组成部分，2025年涉及超过1000笔交易和约80亿美元的交易价值。其中，核心AI软件和数据基础设施（如SaaS、大数据、云计算等）占比最大，交易数量约680笔，交易价值约52亿美元。后期VC资金更为突出，表明投资者倾向于支持已验证的规模化企业平台，而早期阶段VC活动下降，意味着进入门槛提高。中国、印度和日本在该层表现突出，分别以交易价值、交易数量和后期VC资金占比领先。
- 应用行业垂直（Applied Industry Verticals）：2025年交易规模仍小于基础设施层，但呈现成熟迹象。交易活动集中在早期阶段，后期资金占比增加，表明部分应用场景开始规模化。工业、机器人与移动AI是最大的应用领域，交易价值约19亿美元，主要受企业需求驱动。医疗保健与生命科学AI交易价值约11亿美元，稳步商业化。金融与企业AI是唯一在2025年交易数量和交易价值均增长的应用领域，交易价值约7亿美元，主要受企业对AI自动化、风险管理等需求的推动。中国、日本和韩国在该层表现突出，分别以交易价值、交易数量和后期资金占比领先。
- 新兴和下游主题（Emerging and Downstream Themes）：包括消费AI和气候与可持续发展AI，交易活动主要集中在种子轮和早期VC阶段，后期资金有限。消费AI在2021年达到峰值后回落，交易规模下降，表明市场重新评估了面向消费者的AI业务的规模性。印度在该领域表现突出，交易数量占比最高。气候与可持续发展AI交易规模较小，交易价值约1.1亿美元，活动增长有限，主要受政策驱动而非市场需求。
研究结论：
亚太地区的AI投资进入更理性的阶段，投资不再广泛分布，而是围绕AI可以大规模部署、集成和盈利的领域进行。基础设施持续吸引大量资本，应用AI根据行业需求发展不均，下游应用尽管有可见的实验，但深度有限。与美国的差异在于商业化方式，亚太地区的规模化受企业采用、监管协调和运营需求驱动，而非VC主导的增长。因此，资本流向适合现有企业系统和采购周期的平台和用例，而独立的面向消费者的模型难以维持动力。对于投资者而言，机会在于理解价值链支持持久资本部署的领域，而非广泛接触AI主题。
