中国的OpenEvidence，AI数字员工重塑估值逻辑

健康之路发布2025年度正面盈利预告，预计收入不低于15亿元（同比增长25%），利润不低于0.5亿元（扭亏为盈）。公司业绩增长主要得益于内容服务、信息技术服务收入提升及运营效率改善。自主研发的AI软件产品上市首年已贡献约0.3亿元收入，标志着“AI数字员工”业务商业化落地，该业务覆盖全健康场景，有望成为公司重要增长引擎。

健康之路定位为“中国的OpenEvidence”，通过连接供需两端构建医疗健康生态。平台注册用户达2.118亿，注册医生90.5万人，连接医院12,161家，形成“底层连接器”战略，实现医院、医生、药企、支付方等多方协同。相比OpenEvidence的单一工具化路径，健康之路生态化模式更具成长空间。

公司通过线下资源和AI赋能构建护城河：①吸引医生加入平台并构建“医助+健康管家”服务体系；②成为头部保险公司核心供应商；③接入12,161家医疗机构（含85%三甲医院）；④为医疗机构提供AI辅助解决方案。对标海外巨头，健康之路在服务范围、生态资源、商业模式及市场前景上均展现显著优势。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收增速分别为25.90%、29.50%、34.42%，归母净利润增速分别为214.00%、175.16%。基于9倍PS估值，目标价17.53港元，给予“推荐”评级。主要风险包括医药行业政策变动、科技巨头竞争及AI技术迭代不及预期。