纺织服装行业周报20260208-20260223：探路者发布限制性股票激励，美棉小幅上涨

安德玛FY26Q3财报显示，营收同比下滑5%，毛利率下降3.1个百分点。核心运营改善趋势未受非经常性因素干扰。

• 区域表现：北美市场营收下滑10%，全年预计下滑8%；国际市场逆势增长3%，欧洲、中东和非洲（EMEA）增长约9%；亚太地区（含中国）本季度营收1.9亿美元，全年预计下滑6%。
• 中国市场：推出冬季训练系列、UA NEXT COMBINE体能测试体系，发布UA Velociti Elite 3跑鞋，开业全球首家智能运动社交空间，强化品牌影响力。
• 运营层面：库存同比下降2%至约10亿美元，品类聚焦提升周转效率，调整后SG&A费用预计以中个位数幅度下降，成本控制成效显著。公司深化“更少、更专注、更高价”战略，削减SKU，重组架构，聚焦核心科技，提升ASP与盈利效率。
• 展望：将2026财年全年营收下滑预期修正为约4%，毛利率预计下降190个基点；2027财年将首次完整承受关税成本，通过SKU优化、供应链效率提升与定价调整对冲影响，北美市场有望实现收入稳定，管理层认为2027年是公司实现可持续盈利增长的关键转折点。

探路者拟向72名激励对象授予672.68万股限制性股票，占公司股本总额0.76%，授予价格为7.08元/股。激励对象为公司及分、子公司任职的非独立董事、高级管理人员、管理人员及核心技术人员。解除限售比例依次为30%、30%、40%，营收与净利润二选一达标即可。

投资建议：

• 制造类：推荐百隆东方、新澳股份、富春染织，受益标的：台华新材。
• 成长类中游：推荐健盛集团、开润股份。
• 品牌类：推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。
• 宝洁金佰利产业链：推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份。

风险提示：汇率波动风险、原材料波动风险、系统性风险。