关税压力有望释放，退税或将增厚利润

美最高法院裁定IEEPA关税违法，关税压力有望释放，退税或将增厚利润。

投资要点： 美最高法院以6:3投票裁决特朗普政府依据IEEPA加征的对等关税违法，特朗普随后签署新行政令，拟改用《1974年贸易法》第122条，于2月24日起对全球进口商品临时加征15%关税，有效期上限为150天。

关税压力有望释放：

1. 关税结构变化：取消IEEPA下的专项税种（对等+芬太尼关税合计20%），新增122条款关税（15%）。
2. 公司受影响：康耐特光学2024年美国市场收入占比13%，关税压力有望释放。
3. 关税条款限制：122条款受法定上限（15%）与有效期（150天）约束。

退税增厚利润： 裁决提到此前已缴纳的相关关税可能涉及退税补偿，若能追回，将直接增厚2026年净利润。

公司业务稳健：

1. 智能眼镜景气持续：公司已完成1.4亿港元配售，用于XR配套业务量产产线及设备购置、精密光学配套中心建设、泰国工厂产能扩充等。
2. XR业务稳步推进：智能眼镜行业新品陆续推出，公司主业经营稳健，有望持续受益增长红利。

风险提示： 定制镜片、自有品牌推进不及预期，智能眼镜镜片业务发展不及预期，行业竞争加剧等。