持股过节，关注成长——2026年2月五维行业比较观点

核心观点

• 构建了“五维行业比较框架”，综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度进行行业比较，非财报季时期等权打分，财报季时期给予基本面更高权重。
• 历史回测显示，五维行业比较框架表现优异，得分越高的行业表现往往更好。2016年至2025年2月期间，按得分高低分组，年化收益率分别为11.8%、1.3%、-1.4%、-7.5%及-10.5%。
• 若通过做多第1组行业，做空第5组行业构建多空组合，多空组合的年化收益率为23.7%，年化夏普比率为1.69。

2月观点及行业推荐

市场风格

• 预计2月市场风格或偏向成长风格。
• 经济现实可能较为平淡，市场情绪可能会震荡抬升。

基本面

• 2月为非财报季，基本面维度权重下调为20%。
• 业绩增速方面，高增长主要集中在周期及成长领域，如钢铁、有色金属、非银金融、电子、传媒等。
• 业绩增速改善方面，钢铁、房地产、非银金融、电力设备、国防军工等行业改善幅度较为靠前。

资金面

• 预计公募资金将净流入，融资资金或成2月主导资金。
• 主导资金及公募资金得分靠前的行业包括电子、通信、电力设备、医药生物、有色金属等。

交易面及估值面

• 交易面维度寻找存在潜在利好且股价尚未完全反映利好，同时交易不拥挤的行业。
• 估值维度，预计市场情绪可能会出现抬升，高估值行业相对更值得关注，如国防军工、计算机、电子等。

行业配置观点

• 关注成长板块，重点推荐电子、电力设备、机械设备、有色金属、通信、计算机等行业。
• 电子行业：台积电财报强劲，AI需求维持强劲，存储产业持续高景气，字节AI海量需求，华为昇腾加速演进。
• 电力设备行业：关注滞涨板块轮动，景气度较高板块建议波段操作，如风电、电网、锂电/储能。
• 机械设备行业：看好人形机器人、北美AI产业链、矿山机械三条主线。
• 有色金属行业：重视战略储备背景下有色金属行情，关注贵金属、AI、军事等领域依赖度相对偏高且主要大国产量占全球份额相对较小的金属。
• 计算机行业：看好AI应用行情有望贯穿全年，关注产业卡位、出海加速、场景为王三条主线。

风险提示

• 历史规律出现失效。
• 市场情绪大幅下降。
• 海外风险事件扰动超预期。