昆仑万维稀缺大模型标的重视价值重估机会催化智谱Mini

昆仑万维：大模型+应用+算力全布局，稀缺标的价值重估

催化因素

• 智谱/MiniMax新款旗舰模型发布至今涨幅达76.2%、55.9%，反映市场对大模型价值的认可，昆仑万维作为A股少数具备大模型+应用+算力基础设施全布局的标的，具备稀缺性。

模型布局

• 公司旗下大模型涵盖多个领域，其中音乐模型Mureka位于全球第一梯队。
• Mureka V8版本已于1月发布，提升音乐创作能力；后续将推出AI Studio，长期目标是打造AI版Spotify。

应用进展

• 公司AI应用已产生收入，2025年上半年AI软件技术收入达6527万元，同比增长超10倍。
• 核心产品包括天工Skywork、Linky（AI社交）、Mureka（AI音乐）等，Skywork桌面版及Mureka新版本有望贡献增量。
• 积极布局AI+短剧/漫剧出海，旗下付费平台DramaWave和免费平台FreeReels站稳海外短剧第一梯队。
• MAU突破8000万，月流水超4000万美金，仍呈向上趋势。

算力布局

• 投资艾捷科芯（持股58%），并研发AI芯片，完善算力基础设施。

研究结论

昆仑万维在大模型、应用和算力方面形成全产业链布局，具备稀缺性，重视其价值重估机会。