核心观点
国债期货本周延续反弹，T2603合约上涨并突破11月5日高点108.49，整体走势出现发散特征。当前反弹或处在C浪第4浪或第5浪，后续如顺利出现高点，需要关注反弹持续性。T2603合约在1月7日以来反弹的第三个波段中，2月13日盘中下跌恰好达到第三个波段的上涨通道下沿，考虑盘中下跌为第三个波段过程中的4浪调整，关注后续4浪调整结束后或仍有新高，但新高之后可能面临较大的分歧，需要留意反弹持续性。TL2603自1月8日开始的反弹仍未触及下跌通道上沿，因此不能确认摆脱下跌趋势，后续反弹力度与持续性仍待观察。
关键数据
- 国债期货整体上涨。截至2月13日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2603合约收盘价分别为102.436、105.975、108.505、112.84元，较前一周分别变化-0.014、+0.030、+0.085、+0.27元。
- 本周国债期货成交活跃度整体上升。各期限国债期货2603合约日均成交表现分化，TL成交缩量、其他期限成交放量。从成交量/持仓量来看，各期限表现分化，除TL外均上行。
- 截至2月13日，国债期货2603合约持仓量整体下降，投资者陆续换月至2606合约，当前2606合约持仓已全线高于2603合约。
- 各期限国债期货2603合约CTD净基差整体回升、仅TL回落，2年、5年、10年、30年2603合约CTD净基差分别为+0.03、+0.07、+0.04、-0.13元。
- 2年、5年、10年、30年期2606合约CTD对应IRR分别为1.48%、1.26%、1.54%、0.90%，除TS外各期限均有所回落，当前2606合约IRR整体偏低，正套策略仍需等待时机。
研究结论
- 国债期货短期反弹延续，但反弹持续性仍需关注。T2603合约突破前期高点，但后续可能面临较大分歧，需留意反弹力度。
- TL2603合约反弹力度与持续性仍待观察，未能确认摆脱下跌趋势。
- 国债期货主力合约将切换至2606，当前2606合约IRR整体偏低，正套策略仍需等待时机。
- 各期限国债期货CTD净基差整体回升，但部分期限仍需关注市场走势变化。
