联想集团FY2526三季报点评业绩超预期基础设施在手订单155亿美元申

联想集团FY25/26三季报点评：业绩超预期、基础设施在手订单155亿美元

联想集团本财季业绩超预期，整体收入利润均实现显著增长。具体表现如下：

1. 整体业绩

   • 营业收入222亿美元，同比增长18%，超出市场预期（205-210亿美元）；
   • 经调归母净利润5.89亿美元，同比增长36%，超出市场预期（约5.2亿美元）。

2. IDG板块

   • 营收158亿美元，同比增长14%；
   • PC业务亮眼，收入约114亿美元，同比增长14%，高于全球行业增速10%，显示PC市场仍处于恢复上行期；
   • AIPC（AI PC）加速渗透，市占率维持近10年高位25.3%，推动PC竞争力提升；
   • 存储供应扰动下，换机需求仍保持韧性。

3. ISG板块

   • 营收52亿美元，同比增长31%；
   • AI服务器实现高双位数增长，订单储备达155亿美元；
   • 本季度经营利润微亏1085万美元，但四季报有望扭亏为盈。

4. SSG板块

   • 营收27亿美元，同比增长18%；
   • 以行业场景为抓手的AI解决方案进入复用放量阶段，保持双位数增长。

核心观点：

• 存储冲击的负面影响已在股价中体现，建议关注低PE的AI Infrastructure Computing（AIICT）相关标的；
• 联想集团多板块表现强劲，PC业务复苏、AI服务器高增及AI解决方案放量是其主要增长动力；
• 公司在手订单充足（基础设施订单155亿美元），未来业绩有望持续改善。