2026年定增草案点评：拟定增不超过3.8亿元，加码摩擦材料新品与新场景布局

2026-02-12 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券 Gnomeshgh文J

公司发布2026年度定增草案，拟募集资金不超过3.8亿元，占发行前总股本8.95%，定价方式为不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。募集资金投向：1）1.21亿元用于乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片项目；2）2.09亿元用于商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车用湿式摩擦片项目；3）0.5亿元补充流动资金。
定增战略布局清晰，瞄准智能驾驶与新能源汽车市场：1）精准卡位高附加值国产替代赛道，ELSD、TVD和分动箱是高阶智能驾驶系统的关键执行器，中高端车型渗透率有望快速提升；2）国产替代空间广阔，ELSD和TVD市场由外资主导，自主品牌市场份额提升将带动国产湿式纸基摩擦片需求增长。
多场景扩产打开商用车+工程机械+低空经济成长空间：1）多场景拓展潜力可观，商用车自动挡渗透率有望提升至2035年90%，工程机械和高端农机领域纸基摩擦片替代空间大，飞行汽车对高性能摩擦片需求迫切；2）公司已进入三一重工、约翰迪尔等供应链，本次定增将进一步扩大市场覆盖。
盈利预测与投资评级：维持2025~2027年归母净利润预测为1.37/1.75/2.42亿元，对应PE为31/24/18倍，维持“买入”评级。风险提示：技术迭代不及预期、市场拓展不及预期、原材料价格波动。