玫瑰重大推荐宋城演艺或将触底反弹压制估值的因素或将逐步消失申万零售社服

2026-02-11 未知机构话唠

核心观点：宋城演艺作为市值较大但仍处于底部的旅游股标的，有望触底反弹，边际改善将带来估值与业绩的双重提升。
关键数据与项目进展：
- 杭州万人水上区域改造：从7000座增至1.5万座，水上演出常态化，大剧院整改计划2026年暑假前结束。
- 土地与设施：收购实业股权获得138亩土地及配套房屋，扩展杭州大本营经营面积，计划27年底完工，或将新增沉浸式演出、中小型剧场及年轻游乐园项目。
- 会员体系：计划推出年卡、会员卡等，提高优质客户复购次数及黏性。
- 新项目布局：广东佛山、丽江项目2025年因特殊原因低基数，2026年有望自然弥补；轻资产项目青岛2026年7月开业，台州项目2027年开业，均能带来前期设计费收入（单个项目2.6亿，开业前90%到账）。
产品创新与市场表现：
- 产品更新：公司持续进行细节更新改造以迎合消费习惯，上海千古情扭亏为盈得益于夜场经济挖掘与快闪产品运营，证明其持续创新能力。
财务与估值：
- ROE与净利润率：正常年份ROE约15%，成熟项目净利润率40%+，应给予估值溢价；在手现金40亿+。
- 预测与估值：预计2026年归母净利润10亿元，中期（含杭州大本营扩容等增量项目）15亿元，给予25倍估值，当前股价对应有60%+空间。