核心观点与业务板块总结
冷板业务
- 技术壁垒与产能：液冷板技术壁垒极高，核心难点在于微通道铲齿和精密焊接，公司国内工厂与越南工厂产能充足。
- 市场策略：采用收购台系标的绑定AVC与直接为NV送样双轨策略，快速获取英伟达验厂资质并逐步开拓北美其他大厂。
VC均热板业务
- 市场定位：消费电子基本盘，受益于散热升级浪潮。
- 客户与产品：公司是苹果散热核心供应商，覆盖iPhone、iPad等多款机型，iPhone17系列起大规模应用VC，尤其高端机型（pro、promax、折叠屏）带动营收增长。
导电炭黑业务
- 国产替代：当前国内高性能导电剂由卡博特等欧美厂商主导，公司产品已实现技术突破，毛利率达30%，成功切入宁德时代等头部电池厂商供应链。
- 市场前景：25年为量产首年，Q4已实现扭亏，未来将直接受益于新能源电池对低成本、高性能国产材料的需求。
Starlink终端业务
- 供应链合作：成功切入SpaceX供应链，分享星链终端放量红利。
- 产品供应：为Starlink用户终端供应整套高精度结构件，含屏蔽罩、散热盖板等。
- 量产进度：当前处于打样验证尾声，量产在即。
- 增长潜力：商业航天有望成为公司全新的规模增长极。
