修订发行承销监管指引，关注板块投资价值

核心观点

沪深交易所修订了《发行承销违规行为监管指引》，完善了监管标准和违规情形，提升了发行承销监管的规范性和透明度。新指引明确了自律处分的“分类监管、精准追责”原则，完善了量罚认定，并将违规项目占比、社会危害等纳入考量；同时，完善了投资价值研究报告监管，明确了专项内部制度及质量审核要求。此举旨在强化市场主体合规意识，精准遏制各类违规行为，兼顾容错空间，引导机构主动纠错，细化监管裁量，提升监管透明度，规范发行承销秩序，有效保护投资者利益，助力资本市场高质量发展。

关键数据

• 市场表现：上周主要指数表现分化，上证综指下跌1.27%，沪深300下跌0.59%，创业板指数下跌1.33%。A股日均成交额2.40万亿元，环比下降21.43%。
• 信用业务：截至2月6日，市场质押股2898.07亿股，占总股本3.66%；两融余额2.66万亿元，环比下降1.90%。
• 基金发行：2025年12月，新发行基金份额521.95亿份，发行134只，环比下降1.62%。其中，股票型基金发行183.29亿份，环比上升31.21%，发行份额占比35.12%。
• 投行业务：2025年12月，股权承销规模703.18亿元，其中，IPO金额314.12亿元；再融资金额389.06亿元。
• 债券市场：中债-总全价(总值)指数较2025年初下跌2.09%；中债国债10年期到期收益率为1.81%，较2025年初上行20.25bp。

研究结论

随着监管政策的进一步完善，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展，建设金融强国持续推进，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长。建议关注板块投资机遇。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。