非银行金融行业周报：现金分红指引修订，稳定投资者预期，保险监管趋严，理性看待开门红

保险：本周保险指数下跌4.17%，跑输大盘0.56pct。保险个股普遍下跌，国寿-8.0%，太平-6.0%，太保-5.1%，财险-4.7%，平安-4.4%，人保-3.8%，新华-2.4%，友邦-2.0%。十年期中债国债到期收益率2.71%，较上周+3.5bp。 1）10月18日，原银保监会人身险部向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》（以下简称“《通知》”），主要涉及四个方面：①科学制定公司年度预算，防止激进发展、大进大出。②要规范承保管理，不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保，不得将客户实质为保费的资金存放于其他投资理财类账户，防止出现承保空档，引发合同纠纷，滋生经营风险。③加强费用规范性、真实性管理，确保实际费用不高于报备费用，杜绝恶性竞争。④对侵害消费者合法权益、违反监管规定的行为，将发现一起，查处一起。2023年由于政策调整影响，多数人身险公司提前完成全年任务。截至23H1，国寿/平安/太保/新华/人保NBV实现值占22年全年的86%/90%/80%/102%/104%，人身险保费收入对应占比为76%/65%/70%/66%/84%；截至三季度末，保费对应占比达到94%/87%/92%/88%/98%。步入四季度，人身险行业进入开门红筹备与启动阶段。《通知》对开门红乱象收紧监管约束，结合此前银保渠道“报行合一”的窗口指导与《保险销售行为管理办法》，预计今年开门红工作将更为理性。23年开门红基数来看，23Q1国寿/平安/太保/新华/人保的人身险保费增速分别为3.9%/5.6%/-2.6%/-0.2%/2.3%，看好销售节奏更加常态化+23Q1基数较低的太保。 2）本周，上市险企公布九月保费收入数据。寿险方面，1-9月累计总保费同比增速分别为：人保+10.4%，太保+7.9%，平安+7.2%，国寿+4.5%，新华+3.7%。产品政策调整影响持续作用，需求被提前透支反映在九月增速环比表现上，人保-0.7pct，国寿-1.1pct，平安-1.1pct，太保1.3pct，新华-1.9pct。9月寿险单月总保费同比分别为：人保-2.5%，平安-4.2%，太保-5.5%，国寿-7.2%，新华-9.9%。较8月增速变动分别为：国寿+3.1pct，新华-3.1pct，平安-5.7pct，太保-8.9pct，人保-44.5pct。国寿作为人身险龙头企业，在产品定价利率下调之前坚持一贯多元化均衡的产品策略，目前受到政策调整影响已经呈现边际减弱。平安、新华、太保均增速下行。人保由于8月低基数呈现高增速，环比波动明显，9月单月较7月单月增速-15.3pct，体现政策调整影响程度仍较大。其中，平安1-9月累计新业务同比+23.8%，续期同比+1.3%，新业务累计增速较中期-1.7pct，但仍维持较好的增长动力。人保来看，人身险业务9月长险首年同比-56.1%（其中趸交-8.4%，期交首年-53.6%），期交续期+7.9%，短期险+10.9%。产险方面，1-9月总保费累计增速分别为：太保+11.8%，人保+7.5%，平安+1.8%。9月单月产险总保费同比增速分别为：太保+11.2%，人保+6.1%，平安-4.1%。较8月增速环比变动分别为：太保+8.5pct，平安+3.0pct，人保-1.7pct。中国人保9月车险同比+6.8%。9月当月汽车销量同比+9.5%， 新能源汽车销量同比+27.7%， 增幅环比分别+10.6pct/+8.2pct。人保非车险三大险种9月单月增速：意健险同比+0.8%，农险同比+1.2%，责任险同比+15.2%，增速分别环比-27.5pct/+3.4pct/+15.2pct。 此外，企财险9月保费同比+13.2%，增速环比+125.1pct。企财险大幅改善、责任险增速上行明显，是人保财险9月增速环比上行的主要原因。 展望三季报业绩，人身险方面受政策落地影响NBV增速预计有所下行，产险方面保持景气度、但成本端受大灾影响预计承压。站在中长期维度上，代理人转型兑现作为支撑估值的长周期逻辑不变，产品端需要进一步关注创新与增值服务对高净值客户需求的挖掘。资产端方面，近期股市仍处于底部震荡，三季度权益市场表现不及预期对投资收益产生影响。向前展望，在经济基本面回暖的趋势下，前期系列政策利好有望缓释，四季度投资端有望复苏，看好22H2低基数+弹性品种国寿、新华。当前各家公司PEV估值为：1.39（友邦H）、0.74（国寿）、0.56（平安）、0.51（太保）、0.42（新 华）。推荐顺序：国寿、新华、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 券商：本周券商板块上涨0.7%，跑赢大盘4.9pct。个股表现：国联+10.4%、湘财+7.1%、 中金+1.2%、 华泰+0.9%、 招商+0.1%、 中信+0.1%、 兴业-0.3%、国君-0.4%、广发-0.5%、东财-1.1%、海通-1.7%、东证-4.0%。本周券商板块明显跑赢大盘，券商板块的“护盘效应”明显，有相对收益。投资上，我们持续重点推荐华泰证券、中信证券、中金公司（H）、方正证券、招商证券、国泰君安、国联证券；建议关注：海通证券、中国银河、申万宏源。 本周证监会修订《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》并公开征求意见。相较于2022年版本，调整梳理如下：1）第三条中增加“鼓励上市公司在符合利润分配的条件下增加现金分红频次，稳定投资者分红预期。”2）在第十四条采取监管措施的情形中增加对“超出能力大比例分红损害持续经营能力”的监管处罚，避免股东通过大比例分红套现的方式损害公司正常生产经营。在《上市公司章程指引》中，将1）第一百五十三条，将现金分红政策内容 ， 增加“ 年度 、 中期现金分红最低金额或比例 （ 如有）”，引导上市公司形成中期分红习惯；2）第一百五十六条，要求公司章程中增加可以不进行利润分配的具体情况。稳定投资者利润分配预期等。由于上市公司监管指引属指引性文件，文件突出了鼓励上市公司分红的中期安排，提升投资者对股东分红的预期稳定性。 市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300下跌4.17%，上证综指下跌3.40%，创业板指数下跌4.99%。本周沪深两市A股日均成交额9342.73亿元，较上周上升16.02%；本周两融余额16241.24亿元，较上周上升0.05%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 中国银行业协会：发布《中国上市银行分析报告2023》。我国59家上市银行资产规模已经超过265万亿元，是银行业支持实体经济的主要力量。 国家统计局：发布消息称（1）中国前三季度GDP同比增长5.2%。（2）中国前三季度固定资产投资同比增3.1%，预期增3.1%，前值增3.2%。（3）中国前三季度居民人均可支配收入29398元，比上年同期名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长5.9%。 证券时报：中证指数公司公告将于2023年11月9日正式发布中证中央企业50指数、中证国资央企50指数、中证国有企业50指数和中证民企50指数。 香港万得通讯社：（1）证监会发布实施《公司债券发行与交易管理办法》及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》，将企业债券纳入《管理办法》规制范围。（2）全国股转公司与首批18家区域性股权市场签署监管合作备忘录，标志着三四板制度型对接机制正式落地。 （二）保险行业 上证报：金融监管总局核准王廷科人保财险董事长的任职资格。 中证网：国家金融监管总局向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，提出科学制定年度预算、严格执行报行合一，防止激进发展、大进大出。 证券时报网：中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《系统重要性保险公司评估办法》，对系统重要性保险公司进行差异化监管，防范系统性金融风险。 华尔街见闻：金融监管总局召开2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会，积极稳妥推进中资银行保险机构优化海外布局，扩大金融服务覆盖面，进一步深化跨境监管合作。 （三）证券行业 证券时报网：中证协发布公司债承销等自律制度，调整资信评级规则，促进债券市场高质量发展。 财联社：中金拟换帅，银河证券陈亮将出任中金党委书记、董事长兼管委会主任。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）2023年10月16日，公司回购196.24万股，耗资1.35亿港元。（2）2023年10月17日，公司回购194.46万股，耗资1.35亿港元。（3）2023年10月18日，公司购回194.14万股，耗资1.35亿港元。（4）2023年10月19日，公司回购200.90万股，耗资1.35亿港元。（5）2023年10月20日，公司购回202.44万股，耗资1.35亿港元。 【新华保险】公司于2023年1月1日至2023年9月30日期间累计原保险保费收入为人民币1429.11亿元，同比+3.72%。 【中国太平】2023年前三季度，附属公司太平人寿、太平养老、太平财险期间累计原保险保费收入分别为1375.63亿元（同比+10.81%）、72.82亿元（同比+22.16%）、236.15亿元（同比+7.61%）。 【中国太保】今年前三季度，太平洋寿险累计原保险业务收入为2047.47亿元（同比+7.9%），太平洋产险累计原保险业务收入为1484.55亿元（同比+11.8%）。 【中国平安】2023年半年度分红派息实施方案：本次分红派息时A股股权登记日登记在册的总股本扣除回购专户上已回购A股股份后的股份余额为基础，向全体股东派发现金股利每股人民币0.93元（含税）。 【中国再保险】（1）公司完成设立中再保数字科技有限责任公司。该公司注册资本为2亿元，由中国再保险独资设立，注册地在北京，其主要业务为向本集团内成员公司提供信息技术服务。（2）今年前三季度，中国大地保险所获得的原保费收入为389.46亿元，同比+8.51%。 【平安好医生】方蔚豪先生由于个人工作安排原因，辞任董事会主席、执行董事、首席执行官。李斗先生已获委任为董事会主席、董事会可持续发展委员会成员、首席执行官及授权代表。 【国投资本】（1）公司拟通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金额预计为2-4亿元人民币。预计本次回购股份价格不超过公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。本次回购股份用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。（2）董事会审议通过《关于不向下修正“国投转债”转股价格的议案》。 【同花顺】2023年第三季度报告：营收9.02亿元（同比+1.78%），净利润3.11亿元（同比-21.68%），净资产67.03亿元（较上年末-7.48%）。 【湘财股份】截至2023年10月19日，英大集团通过集中竞价方式减持公司股份约2330.66万股，占公司总股本的0.815%。本次减持后，英大集团持有公司股份占公司总股本的11.299%。 【 香港交易所 】2023年第三季度报告：收入及其他收益为50.84亿港元（同比+17.74%），主要业务收入为46.96亿港元（同比+8.60%），股东应占溢利29.53亿港元（同比+30.49%）。 【新力金融】2023年第三季度报告：营收8797.89万元（同比+2.87%），净利润1452.92万元（同比+111.54%），净资产10.51亿元（较上年末+3.97%）。 【辽宁成大】公司中期票据获准注册，金额为人民币30亿元，2年内有效，由招商银行主承销。 【国泰君安】公司就与华安基金的证券及金融产品交易及服务的关联交易年度上限由2023年12月31日延长至2025年12月31日，原框架协议的所有其他条款及条件维持不变。 【东方证券】公司拟通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金额预计为2.5-5亿元人民币。预计本次回购股份价格不超过人民