定增募资布局CMD、FCCL，业绩增长空间广阔

2026-02-09 冀泳洁,王锐山西证券记忆待续

公司发布定增说明书，拟募资不超过6.71亿元，用于露点控制器（CMD）产品智能制造技改扩产项目（1.20亿元）、低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目（2.16亿元）、研发中心建设项目（1.54亿元）及补充流动资金（1.82亿元）。

营收稳健增长，盈利持续提高
2025年前三季度，公司实现营收5.00亿元（同比增长42.04%），归母净利0.91亿元（同比增长36.17%）。分季度看，营收和归母净利均逐季增长。分领域看，ePTFE微透产品营收1.02亿元（同比增长41.70%），CMD及气体管理产品营收0.69亿元（同比增长9.66%），气凝胶产品营收0.31亿元（同比增长5.47%），高性能线束产品营收0.08亿元（同比增长892.98%）。
定增募资，打开增长空间
- CMD项目：汽车电气化趋势带动CMD需求高速增长，定增项目将扩充产能、提高生产效率和质量，增强竞争力。
- FCCL项目：5G/6G发展带动低介电损耗FCCL需求激增，当前高端FCCL基材被国外企业垄断，公司募投项目可打破垄断，实现国产替代，提升业务规模和核心竞争力。
增资控股凌天达，加大线束线缆领域布局
公司增资控股凌天达至51.00%股权，凌天达已纳入合并报表。此举完善业务布局，追赶和替代美国戈尔，未来线束线缆将成为重要增长极。

预测2025年至2027年公司营收分别为7.19/11.02/14.17亿元（同比增长39.7%/53.2%/28.6%），归母净利分别为1.50/2.40/3.12亿元（同比增长50.9%/60.2%/30.3%），EPS分别为1.64/2.64/3.43元。
对应动态PE分别为59.2/36.9/28.3倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。