中加贸易关系缓和影响过去，菜粕回归震荡（菜粕周报2.2-2.6）

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕窄幅震荡，受豆粕走势带动和技术性整理影响。中国取消加拿大农产品出口限制短期利空出尽，回归震荡。现货需求进入淡季，库存低位支撑盘面，春节后需求预期良好，中期维持区间震荡。中性。
• 基差：现货2440，基差201，升水期货。偏多。
• 库存：国内总库存43.78万吨，周环比减少2.6%，同比减少12.79%。偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出。偏空。
• 预期：受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入季节性淡季，现货市场供应短期偏紧，需求减少压制盘面。
2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，加征关税有望取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复。
3. 全球油菜籽产量增产，主要加拿大产量高于预期。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突仍有上升可能。

利多因素

1. 中国菜粕春节后需求维持良好预期。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求短期进入淡季。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复。

市场聚焦

• 国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。
• 主要风险点：国内水产养殖需求短期转淡、未来进口油菜籽到港增多。

菜粕交易策略

• 期货：短期回归区间震荡，RM2605短期2200至2400震荡，短线或观望。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港情况：2月开始到港，进口成本低位回升。
2. 油厂压榨和库存情况：入榨量维持开机小幅增多，菜籽库存低位，菜粕库存低位。
3. 菜粕成交情况：相对稳定。
4. 水产养殖情况：水产品和鱼类产量小幅回落，虾贝类维持平稳。

技术面分析

• 菜粕受中加贸易关系改善利空出尽回归震荡，短期探底回升，关注进口加拿大油菜籽数量。
• KDJ指标中低位震荡，短期盘面进入技术性震荡整理阶段，指标限制继续回落空间。
• MACD低位回升，短期技术性反弹，但红色能量收窄。
• 指标看菜粕短期弱势震荡，中期震荡偏强，主要受政策变动和豆粕走势带动。

菜粕基本面分析

• 短期低位震荡，中加贸易关系改善，进口油菜籽即将恢复，需求短期淡季，中期或维持区间震荡格局。
• 进口油菜籽到港量2月开始增多，水产需求淡季，菜粕现货价格偏强运行支撑盘面。
• 月供需基本面菜粕维持供需两淡格局，豆粕走势带动菜粕2605合约短期维持震荡，中期或进入震荡偏强格局。

下周关注点

• 最重要：南美大豆产区生长和收割天气、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。