建筑工程业：国常会促进有效投资，低空经济指南发布

本报告导读： 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260203》2026.02.03建筑工程业《洁净室市场继续扩容，关注地产预期改善》2026.02.01建筑工程业《美光未来十年将在新加坡投资240亿美元，驱动洁净室市场扩容》2026.01.28建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260127》2026.01.27建筑工程业《太空光伏迎新催化，关注建筑AI应用》2026.01.25 国常会研究促进有效投资政策措施。宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排。上海瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道，再造万亿级产业新增量。 投资要点： 低空经济标准体系建设指南(2025年版)发布，上海积极发展智能终端、商业航天、低空经济等新赛道。(1)低空经济标准体系涵盖低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景等全链条。到2027年，低空经济标准体系基本建立，基本满足低空经济安全健康发展需求。到2030年，低空经济领域标准超过300项，结构优化、先进合理、国际兼容的低空经济标准体系基本形成，为低空经济安全健康发展提供有力支撑。(2)2月7日上海市经济信息化委主任表示，“十五五”期间上海将累计建成500家先进智能工厂，工业机器人应用密度达600台每万人，创建200家市级以上绿色制造企业。瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道，再造万亿级产业新增量。 国资委召开中央企业考核分配工作会议，首都都市圈空间协同规划获批。(1)聚焦高质量发展主题，进一步深化改革，深入实施“一企一策”分类考核，切实加强收入分配管理，健全科技创新激励保障机制，推动三项制度改革走深走实，深化考核分配信息系统建设应用，推动考核分配体系化制度更加科学，专业化监管更加精准，数智化赋能更加有效，引导支持国有企业和国有资本做强做优做大，实现“十五五”良好开局。(2)《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》是全国首个由党中央、国务院批复的都市圈规划，对进一步优化提升首都功能、打造区域高质量发展增长极、推进中国式现代化建设具有重要意义。 推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向。(1)洁净室推荐亚翔集成，相关标的柏诚股份、圣晖集成。商业航天相关标的航天工程、上海港湾。可控核聚变相关标的中国核建。风光氢储推荐标的华电科工、中国能建、中国电建。机器人推荐标的鸿路钢构，相关标的宏润建设。量子相关标的志特新材。(2)红利板块推荐股息率中国建筑5.4%、隧道股份4.5%、中材国际4.2%，财政加码稳增长推荐中国交建、中国铁建、中国中铁、上海建工等，化工推荐中国化学。(3)国际工程推荐中钢国际、北方国际、中工国际等。新疆相关标的新疆交建、北新路桥。运河推荐标的中国交建、华设集团、安徽建工。四川推荐标的四川路桥。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录 1.近期重点报告.......................................................................................41.1.2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》41.2.2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》.....41.3.2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》51.4.2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》61.5.2025年3月23日《2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置》72.重点公司推荐.......................................................................................82.1.2026年1月28日《华电科工：重大合同快速增长，海外业务进展显著》82.2.2026年1月11日《亚翔集成：母公司单12月合并营业收入同比增长165.2%，加大海外市场拓展力度》..........................................................92.3.2025年11月12日《中国建筑：Q3归母净利润承压，估值底部分红稳定可观》..............................................................................................92.4.2025年5月15日《中国化学：己二腈实现突破，煤化工国际领先》102.5.2025年12月1日《中国交建：经营现金流显著改善，推进资产盘活工作》...................................................................................................112.6.2026年1月29日《中国中铁：铜钼矿产待重估，承建海南商业航天发射场》...............................................................................................112.7.2025年11月20日《中国铁建：Q3归母净利润增8.3%，海外订单快速增长》...............................................................................................122.8.2025年11月24日《四川路桥：Q3归母净利润增60%，预期股息率具性价比》............................................................................................132.9.2025年11月23日《中材国际：Q3经营现金流改善，海外订单快速增长》...................................................................................................132.10.2025年11月18日《中钢国际：营收利润阶段承压，毛利率现金流显著改善》............................................................................................142.11.2025年11月20日《北方国际：Q3归母净利润承压，经营现金流显著改善》...............................................................................................152.12.2025年11月13日《中工国际：Q3归母净利增35%，生效合同大幅增长》163.宏观/中观/微观相关数据表.................................................................164.风险提示............................................................................................20 1.近期重点报告 1.1.2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》 科技推荐AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向。(1)AI算力相关标的甘咨询、宁波建工、城地香江，AI应用推荐标的华建集团、华设集团，相关标的苏交科、矩阵股份。(2)可控核聚变BEST装置杜瓦底座主体安装完成。相关标的中国核建。(3)低空经济推荐设计总院/华设集团/隧道股份，相关标的苏交科/深城交/中交设计/地铁设计。(4)洁净室行业持续扩容,推荐标的亚翔集成，相关标的柏诚股份、圣晖集成。(5)低轨卫星星座快速布局，推荐标的上海港湾，相关标的东珠生态。(6)风光储推荐标的中国电建。(7)2030年氢能需求将增至3700万吨，到2060年将增至1.3亿吨，推荐标的华电科工。(8)机器人推荐标的鸿路钢构，相关标的东南网架、杭萧钢构、宏润建设。(9)量子相关标的志特新材。 顺周期资源品推荐具有铜、钴、镍、金及从事焦煤贸易的建筑公司，及订单景气度改善的化工工程施工企业。(1)建筑铜金等矿产价值重估，降息预期催化资源品涨价，推荐标的中国中冶、中国中铁、中国电建、上海建工、北方国际。(2)政策支持化工投资，节能降碳打开新空间。推荐中国化学股权激励考核2025年扣非净利增速10%，相关标的东华科技、三维化学、中石化炼化工程。 基建央国企推荐红利属性强、受益稳增长及化债、反内卷等政策的龙头，区域板块推荐一带一路国际工程公司，受益新疆、川藏西部基建景气度提升的区域龙头。(1)红利板块推荐业绩稳健且股息率可观的中国建筑（股息率5.00%）、中材国际（股息率4.76%）、隧道股份（股息率4.55%），稳增长、化债、反内卷推荐估值处于历史底部的建筑央企中国铁建、中国中铁、中国交建。(2)国际工程公司2025Q3订单加速，推荐中钢国际、北方国际、中材国际、中工国际等。新疆推荐标的中国中铁、中国铁建，相关标的新疆交建、北新路桥。运河推荐标的中国交建、华设集团、安徽建工。四川推荐标的四川路桥。西藏推荐标的中国电建。 寻找产业链中高需求、高壁垒、高盈利卓越龙头，对应推荐AI等高需求新基建方向、市占率高具竞争优势的龙头、盈利有确定性且股息率可观的公司。(1)新基建包括AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向，具有高需求特性，龙头成长空间大。(2)中国建筑房建与地产、中国中铁/中国铁建铁路建设、中国交建公路建设、中国电建水电建设、中国化学化工工程、中材国际水泥工程等市占率高，技术壁垒强。(3)西部基建当前利润增速高、一带一路增长空间大、建筑央国企盈利稳健有确定性，叠加公司市值管理分红提升，当前估值处于底部，兼具弹性与安全边际。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 1.2.2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》 第三季度建筑业整体净利润降幅同环比扩大。(1)前三季度建筑业整体，收入同降5.5%同扩0.64个百分点，净利润同比下降10%同比收窄1.6个百分点，毛利率9.91%同降0.08个百分点，净利润率2.61%同降0.14个百分点，经营净现金/收入-7.19%同比收窄0.9个百分点，负债率77.47%同增0.7个百分点，应收账款周转率2.64同比下降0.61。(2)单第三季度建筑业整体，收入同降4.6%同比收窄3.5个百分点、环比收窄0.99个百分点，净利润同 降18.6%同扩3.3个百分点、环扩14个百分点。 央企第三季度大都净利润降现金流改善。(1)第三季度收入增速，中国化学4.3%、中国电建3.8%、中国铁建-1.15%、中国交建-1.3%、中国中铁-4.5%、中国建筑-6.6%、中国中冶-14%、中国核建-16%。(2) 2025/2024年第三季度净利润增速，中国化学13%/29%、中国铁建8%/-34%、中国中铁-10%/-19%、中国交建-16%/-1%、中国电建-18%/-9%、中国建筑-24%/-30%、中国核建-38%/-3%、中国中冶-68%/177%。(3)第三季度经营性净现金流增速，中国电建5564%、中国化学520%、中国交建501%、中国中铁451%、中国中冶211%、中国铁建96%、中国核建-159%、中国建筑-58%。 地方国企新疆交建和四川路桥业绩好，其他区域和国际工程大都下降。2025/2024年第三季度净利润增速(1)规划设计，深