市场分析
- 美联储主席提名：特朗普宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，市场计价其“降息+缩表”政策组合拳，导致贵金属和黄金大幅下跌。短期需警惕极端情绪反转带来的波动。沃什的核心诉求在于降息和推降信用卡利率，带动房地产市场，但“缩表”需更激进的“降息”配合。
- 通胀叙事：全球通胀趋势不变。中国12月中央经济工作会议强调促进经济稳定增长和物价合理回升，央行下调结构性货币政策工具利率。国内政策推升通胀趋势明确。全球地缘局势紧张，民粹主义和贸易保护主义加剧资源争夺。
- 基本面数据：美国1月制造业活动意外扩张，ADP就业人数增长低于预期。
商品分板块
- 有色板块：长期供给受限，确定性高，具备配置价值。
- 贵金属：本轮调整后再次具备配置价值。
- 能源板块：OPEC+计划保持原油产量稳定，但委内瑞拉增产预期仍存威胁，短期地缘支撑油价。
- 化工板块：甲醇、PTA等品种相对抗跌。
- 农产品：关注天气预期和短期生猪疫病情况。
- 黑色板块：关注国内政策预期和低估值修复可能。
策略
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 特朗普暗示美联储应遵循其指引。
- 英国央行维持基准利率不变。
- 美伊核谈判计划恢复。
- 美俄在阿布扎比举行高级别军事对话。
- 欧洲央行坚定确保通胀在中期稳定在2%。
- 英国央行部分委员希望降息。
- 美联储理事米兰辞去白宫经济顾问委员会主席一职。
- 中国国家主席同俄罗斯总统举行视频会晤。
- 美国通过政府拨款法案，结束政府部分“停摆”。
- 美国企业1月份新增就业岗位数量低于预期。
- 美联储理事米兰期待沃什担任美联储主席后的表现，认为美联储今年需要降息不止一个百分点。
- 美国1月ISM制造业指数大超预期。
图表
- 美国经济热力图、欧洲经济热力图、中国经济热力图、花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊。
研究结论
- 美联储主席提名引发市场波动，但全球通胀趋势不变。
- 商品板块中，贵金属具备配置价值，能源板块短期受地缘支撑，但长期仍存增产预期。
- 策略上建议逢低多配贵金属。
