全球市场本周概述
市场风险偏好摇摆，股市多数上涨，债券收益率多数微升，美债收益率微降至4.21%。美元指数涨0.66%至97.6，非美货币涨跌互现，金价涨1.4%至4964美元/盎司，VIX指数回升至17.7，现货商品指数收跌，布油跌2.3%至71美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
2.1 股票市场：全球股市多数上涨，美股A股收跌
全球股市多数上涨，标普500指数跌0.1%，欧元区股市多数上涨，新兴市场股市多数下跌，上证指数跌1.27%，港股恒生指数跌3.02%，日经225指数涨1.75%。市场逐渐消化凯文·沃什当选美联储主席带来的利空影响，整体情绪偏弱，科技公司财报对市场影响增加。地缘政治风险边际降温，美国和伊朗重启谈判，中美领导人通电话，4月美国总统特朗普计划访华。美联储多位官员发表讲话，短期美联储步入观望阶段，市场缺乏增量利多，美股迎来财报季，市场波动可能增加。经济数据喜忧参半，1月美国ISM制造业PMI录得52.6，创2022年8月以来新高，非制造业PMI录得53.8，物价分项高位。1月ADP就业数据不及预期，新增就业2.2万人，就业市场降温趋势未改。国内股市震荡收跌，金属板块剧烈波动拖累市场，叠加1月制造业PMI走弱，刺激政策退坡后经济存在压力，但政策托底预期较强，国内春节假期临近，市场整体走势震荡。
2.2 债券市场：全球债券市场收益率多数微升，美债微降至4.21%
全球国家债券收益率多数微升，10年美债收益率微降至4.21%，美股表现偏弱，美债收益率一度下跌约10bp，但美国一季度财政再融资规模维持在1250亿美元不变，将拍卖420亿美元十年期国债、250亿美元30年期国债，美债收益率止跌回升。发达国家债券收益率易涨难跌。中国10年期国债收益率震荡微降至1.808%，中美利差倒挂微降至239bp，国内股市震荡收跌，股债跷跷板效应增加，大宗商品剧烈调整高位回落，债市发挥避险功能而走强，节前预计走势震荡。
2.3 外汇市场：美元指数涨0.66%，非美货币涨跌互现
美元指数涨0.66%至97.6，非美货币涨跌互现，离岸人民币涨0.41%，欧元跌0.31%，英镑跌0.55%，日元跌1.58%，瑞郎跌0.39%，加元、泰铢、林吉特、卢比收跌，澳元、兰特、雷亚尔、比索收涨。
2.4 商品市场：黄金涨1.4%，布油跌2.3%
现货黄金涨1.4%至4964美元/盎司，贵金属波动仍然较大，黄金波动率维持在40%左右，抄底资金借着本轮贵金属大跌买入，但白银尚未完全企稳，短期地缘政治风险降温，叠加国内春节假期休市在即，资金选择轻仓过节，预计贵金属走势震荡，待波动率降低后配置吸引力增加。美股震荡收跌，市场风险偏好降温，VIX指数回升至17.7，股市后续波动增加。布伦特原油跌2.3%至71美元/桶，关注伊朗局势对供应端的扰动，原油波动加大，大宗商品现货指数收跌，贵金属、有色集体回调，短期大宗商品承压震荡。
热点跟踪：市场风险偏好波动回升
本周市场继续延续较高波动。最新公布的ISM制造业PMI超预期，服务业PMI也继续维持在扩展区间。经济数据看似没有明显问题，但美国ADP就业不及预期，职位空缺继续回落，首申人数超预期上升。非农数据延后发布，但劳动力市场走弱的趋势非常明显。市场在流动性紧缩预期上升，劳动力市场走弱情况下，短期交易了衰退的流动性抽离行情。风险资产被抛售，对于美国科技股叙事的担忧开始上升。但周五行情回转，市场风险偏好企稳。表明市场短期内情绪过于夸大了负向信息对于资产价格的影响。流动性紧缩预期是目前下跌叙事的核心因素，但这个预期并不会马上到来。特朗普表态道指要在任期内大幅度上升，表明对于资本市场的看重程度，不会因为需要强势美元放弃资本市场，因此这个信号对于短期市场风险偏好回升较为重要，短期的抛售潮可能暂告段落。地缘风险继续发酵，美伊谈判在延续，谈判结果基本没有达成任何结果，双方继续展开第二轮谈判。美国可能对伊朗采取军事行动，地缘风险处于高位。短期美元指数可能见顶，随着流动性紧缩缓解，市场风险偏好会开启修复。
下周重要事件提示
（原文未提供具体事件）
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
