假期临近，短期油脂或有回调需求

核心观点

• 棕榈油：1月产地可能减产去库，但高基数下库存压力仍显著。国内买船时有到港，需求平淡，整体供应不缺。盘面受宏观及生柴预期推动涨至高位，存在回调需求，预计维持宽幅震荡。
• 豆油：美国生柴政策构成潜在利好，但自身缺乏突出矛盾，巴西大豆收割初期的卖压影响有限，阿根廷产量担忧幅度不大。市场关注节后可能的进口政策放松与储备投放，供应压力或后移，短期以震荡为主。
• 菜油：维持小幅去库，可流通货源偏紧支撑近月，高进口成本形成底部支撑，价格虽随板块回调，但预计空间有限。未来走势仍需关注菜籽进口政策变化。

关键数据

• 棕榈油：MPOB 12月马来西亚产量环比下降5.46%，库存环比增加7.58%；1月出口量环比下降9.4%；国内库存74.23万吨，环比减少0.51%；成交总量1.19万吨，环比下降54.55%；豆棕价差倒挂加深至-575元/吨。
• 豆油：美豆油受RVO政策预期提振，CBOT主力合约偏强；国际大豆升贴水分化，美豆坚挺，南美豆承压；国内库存95.6万吨，环比下降0.73万吨；成交总量55.22万吨，环比增长19.6%。
• 菜油：中加菜籽贸易扰动仍存，国内菜籽库存6万吨，菜油库存25.2万吨，环比减少2.3万吨；基差稳中有降。

研究结论

• 短期油脂震荡调整为主，主力参考：豆油8000-8300，棕榈油8900-9200，菜籽油9000-9300。
• 风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等。