棉花月报：郑棉延续高位震荡，关注低吸的机会

月度评估及策略推荐

短期郑棉受商品市场波动影响，高位宽幅震荡。中长期看，新年度种植面积调减，叠加宏观预期向好，棉价仍有上涨空间。关注春节节前低吸机会。

基本面评估

• 全球供需：USDA预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点。美国产量预估303万吨，环比下调7.6万吨；巴西产量408万吨；印度产量512万吨；中国产量751万吨。
• 中国供需：2025年12月进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨。全国棉花商业库存565万吨，环比减少5万吨。纺纱厂开机率64.2%，环比下调0.4个百分点。
• 国际市场：美国1月出口销售5.74万吨，累计出口182.96万吨，同比减少20.26万吨；对中国出口0.83万吨，累计出口10.57万吨，同比减少5.85万吨。美国产量和种植面积预测均下调，巴西产量持平，印度产量下调11万吨。

价差走势及利润分析

• 价差：郑棉与USDA Cotlook A指数价差波动，进口利润时好时坏。产销区价差和纺纱利润受原料和成品库存影响。
• 国际市场：ICE棉花期货走势与国内棉价关联，美国对中国出口签约数量波动。

国内市场情况

• 库存：棉花商业库存下降，纱厂原料和成品库存变化。
• 下游：纺纱厂开机率下调，下游需求变化。

国际市场情况

• 美国：产量和种植面积预测下调，供需缺口和库消比变化。
• 巴西：产量和种植面积预测持平，供需缺口和库消比变化。
• 印度：产量预测下调，供需缺口和库消比变化。

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