核心观点与市场趋势
- 监管与市场：当前监管逆周期调控旨在控制市场节奏，防止过热，有利于市场长期发展，春季躁动回归并符合慢牛趋势。
- 全球趋势：2025年全球政治经济新趋势包括疫情优化和AI科技革命，预计持续多年，2026年将得到进一步验证。多国财政货币双宽松，美元走弱，人民币资产成全球资金增配选择，A股受益外资涌入。
- 市场情绪：短期市场情绪企稳回升，主题交易回归，建议关注有编辑催化行业。
投资建议与行业分析
- 军工：中弘股份作为工业无人机全产业链龙头，技术突破与业务拓展并行，云龙一P无人机成功试飞，产能落地预期强，利润扭亏确定性高。
- PCB：天成科技通过国产替代与半导体材料业务双轮驱动实现快速增长，产品定位高端，在电镀液领域打破国际垄断，未来计划海外扩产和切入半导体材料市场。
- 新能源：能科科技2025年业绩由AI与核电双轮驱动，毛利率与净利率显著提升，核电领域依托行业需求扩容与国产化替代，未来有望持续受益于核电产业黄金发展周期。
- 机器人：北特科技作为机器人核心供应商，专注于4杠零部件，与T链及北美大客户合作稳固，泰国产能建设进展顺利，预期差大，推荐关注。
- 稀土：北方稀土作为全球清稀土矿产龙头企业，凭借资源掌控力，有望持续受益于稀土价格上行周期，建议持续关注。
- 电网设备：四方股份在电网设备领域头部企业，业务覆盖电网设备供应及发电厂自动化，受益于全球电网改造升级提速及新能源需求增长，SSC固态变压器将成为公司新的增长点。
- 生猪养殖：牧原股份作为生猪养殖行业领军企业，持续优化养殖规模与成本，实现盈利提升，积极拓展海外市场，未来有望从行业产能调整中获益。
- AI应用：值得买通过AI战略转型实现盈利质量提升，AI技术在内容审核、购物管家等方面应用显著提高了效率和转化率，用户基础稳健，智能营销业务体系完善。
- 创新药：恒瑞医药作为国内规模最大的创新药公司，凭借强大的研发管线和交付能力，以及持续的BD交易动能，已成为全球创新药领域的佼佼者，2025年前九个月创新药销售收入超过16亿美元，同比增长超过23%。
关键数据与研究结论
- 天成科技：2025年将在中南亚市场取得显著进展，半导体材料业务有望打开第二增长曲线。
- 兆易创新：DDR4产品占比提升，新产产品PDDR48GB在多个领域客户导入顺利，收入贡献快速提升。
- 四方股份：预计2025年至2027年公司净利润分别为8.39亿元、40.9亿元，对应的市盈率分别为38.8、37.2和29.6。
- 恒瑞医药：预计2025年将有21项创新药上市批准，关键项目入组数量全国占比约三分之一，2025年前九个月创新药销售收入同比增长超过23%。
