公司1月经营情况创历史最好水平，赫尔希植物胶囊终端客户月交付超28亿粒，纤维素醚月发货量超6800吨，碳能科技事业部月度销售超1000万。
核心逻辑分三步演绎：
- 关税落地带来底部利润反转：12月中旬关税政策落地，税率大幅低于预期且低于印度、越南、巴西等竞争对手所在地，叠加公司成本优势，竞争力增强。预计Q1加大对美发货量，业绩将显著受益。
- 美国工厂Q3投产&本土产能退出：美国市场需求占比高，本土产能仅覆盖30%，其中法国公司产能年底退出，瑞士公司产能或剥离。公司200亿粒美国本土工厂产能Q3投产，本土售价更高，量价齐升且27年初完全达产。
- 美国扩产及下游延伸：美国基地产能持续扩容，3年内需求可达1000亿粒，公司工厂容量能满足50%市场份额，终端拓展及下游合作将增厚盈利。
风险提示：新项目投产不及预期、贸易冲突等。
