煤炭行业周报：电厂日耗继续回升，关注海外供给扰动

煤炭行业研报总结

投资要点

1. 煤炭供需分析

   • 供给端：国内煤炭产量稳定，晋陕蒙主产区产量稳定，但“反内卷”政策限制增量；国际方面，印度煤炭产量目标提升（26-27财年13.1亿吨，同比+5%），但目标达成存在不确定性；印尼煤炭生产配额下降（26年约6亿吨，较25年7.9亿吨减少）。
   • 需求端：相对稳健，供需形势或由宽松转向平衡或阶段性偏紧。
   • 安监与政策：安监常态化+主产区稳产，国内产量增量有限；印度将炼焦煤列为“关键战略矿产”，减少进口依赖。

2. 市场动态

   • 煤价：截至1月30日，秦港煤价691元/吨（环比+0.7%），榆林5800大卡指数596元/吨（环比+7%）；1月23-29日沿海电厂日耗670万吨（同比+32.3%），库存12153万吨（同比-3.7%）。春节前供需双弱，煤价易涨难跌、震荡为主。
   • 焦炭：首轮提涨50-55元/吨落地，焦化厂开工率70.8%（环比-0.7pct）；铁水产量228万吨（环比-0.1pct）。焦煤价格趋稳，澳洲煤高位运行支撑国内价格。中期看，若需求改善或供给端事件触发，焦煤弹性可期。

配置建议

• 短期布局：
  1. 动力煤公司：兖矿能源、中煤能源、中国神华、陕西煤业、电投能源。
  2. 焦煤公司：蒙古矿、潞安环能、山西焦煤，以及动力煤公司：华阳股份、晋控煤业、山煤国际。
  3. 煤机公司：中创智领、天地科技（受益产能储备、智能化改造、“一带一路”政策）。

风险提示

• 下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。