投资策略研究：人民币汇率强势，哪些行业可能存在机会

人民币汇率偏强，升值节奏可能转为平稳

• 外部因素：美元指数走弱是近期人民币汇率强势的主要推动因素。自2025年初以来，美联储累计降息75个基点，美国PMI、就业、物价数据偏弱，强化了2026年美联储继续降息的预期，导致美元指数持续下降。2025年11月初至今，美元指数跌幅约为2.7%，美元兑离岸人民币汇率涨幅约为2.5%。

• 内部因素：中国经济和出口呈现“韧性”，2025年四季度GDP增长4.5%，贸易顺差规模达1.19万亿美元，创历史新高。年末年初企业结汇需求上升，2025年12月银行代客结售汇顺差近1000亿美元，高于近年平均水平。

• 人民币汇率展望：弱美元格局或将延续，美联储继续降息成大概率事件。中国经济和出口存在支撑，政策强调“防范汇率超调”，人民币资产吸引力提升及人民币国际化推进，短期人民币仍可能存在升值空间，升值节奏转为平稳。

人民币强势期间哪些行业可能存在机会

• 债务角度：以美元计价的债务偿还压力可能减弱。房地产业中资美元债规模最高，其次是信息技术服务、建筑业、零售业等。这些行业在人民币汇率强势时期可减缓部分债务压力。
• 海外营收占比：海外营收占比较低的行业受影响较小，如通信服务、房地产开发、食品等。海外营收占比高的行业，如电子、工程机械、家电等，以美元计价的海外收入可能减少。
• 生产成本角度：成本端来自海外的原材料、零部件成本下降，而营收端更多来自国内，如有色金属、化工、纺织等行业，有望降低以美元计价的原材料成本，增厚利润，提升竞争力。
• 人民币资产吸引力：人民币汇率走强提升以人民币计价的资产吸引力，A股、港股对外资吸引力加强。北向资金单日成交金额显著提升，持股规模增加较多的行业包括有色金属、通信、基础化工等。港股方面，南向资金保持净流入，科技板块中景气度和确定性较强的方向存在补涨机会。

风险提示

• 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险；公司基本面变化、业绩不达预期风险等。