今天化工板块调整主要受油价下跌、石化ETF资金流入及有色板块情绪拖累影响。我们认为:1)1月化工品价格上涨领先于油价,节前淡季下游化工品未跟涨;2)本轮化工核心是开工率高、资本开支结束及PPI回升拉大价差,油价下行本质利好化工,且库存不高,短期油价波动影响有限;3)化工板块一季度业绩确定性反转,原料PPI同比降幅超10%,但化工品价格回升,龙头业绩高增;4)当前部分产品开工提升但库存持续回落,旺季将加剧供需紧张。核心观点是化工板块受油价波动影响小,旺季供需紧张将支撑业绩,一季度业绩反转确定性高。