研报总结
投资要点
- 玻纤板块：持续看好2026年玻纤板块景气度向上，涨价趋势延续。电子布产品结构调整导致传统电子纱及电子布货源紧俏，中高端产品供不应求，支撑电子布后市提价预期，支撑业绩弹性。粗纱短期平稳，预计26年新增供给冲击有限，风电、热塑等领域需求稳定，供需格局有望边际向好，节后亦有涨价预期。重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。
- 地产链：短期地产链需求逐步进入淡季，但在政策持续呵护下，26年供需格局或边际改善。1月制造业PMI指数为49.3%，环比下降0.8个百分点，建筑业商务活动指数降至48.8%，环比下降4个pct，主要受天气转冷以及临近春节假期的影响。多家房企已不用上报“三道红线”指标，地产政策端持续加码，助力地产触底企稳。地产产业链加速供给出清，在供需新平衡下，部分行业产品价格触底反弹。推荐稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。
- 玻璃：1月初玻璃生产线冷修加速，目前全行业盈利亏损，叠加传统春节淡季的累库压力，或进一步加速行业产能退出。“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳。建议关注行业旗滨集团、信义玻璃。
- 碳纤维：短期价格以稳为主，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。当前碳纤维大小丝束价格保持底部稳定，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比。近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，航空航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此2026年作为商业航天元年，对碳纤维需求拉动或逐步释放。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。
行情回顾
本周建材板块下降0.61%，跑输沪深300指数0.7pct。分子板块来看，水泥板块-0.5%，玻璃板块-3.1%，玻纤板块+6.3%，装修建材板块+0.4%。年初至1月30日收盘建材板块上涨9.8%，跑赢沪深300指数约8.2pct。
水泥
- 市场观点：行业逐步进入淡季，南方地区仍有少量赶工。临近春节，水泥整体需求将逐步走弱，进入传统淡季，价格端将大稳小动。春节后随着各地两会的召开，2026年又是“十五五”第一年，传统“开门红”的寓意下或迎来新的重点工程落地，当前水泥价格底部筑底，“反内卷”大背景下，价格或易涨难跌。
- 数据：1月30日全国水泥发货率32%，环比提升3个百分点；全国含税均价350元/吨，环比下降2.7元/吨；全国水泥平均库容比约60%，周环比+0.4个百分点。
玻璃
- 市场观点：中游加工厂陆续放假，短期需求进入淡季。当前刚需疲软，中小企业亏损至现金流承压，叠加春节传统淡季的累库压力，或加快行业产能出清速度，“反内卷”大背景下，玻璃或率先迎来触底企稳。
- 数据：截至1月29日，浮法玻璃日熔量约15.01万吨，供给环比上升；浮法玻璃企业库存约4,927万重箱，周环比-1.0%；浮法玻璃均价1,145元/吨，周环比+6元/吨；行业平均利润约-71元/吨，周环比+6元/吨。
玻纤
- 市场观点：短期价格以稳为主，后市仍有涨价预期。电子布延续高景气度，中高端产品D、E系列细纱及布依旧紧俏，后市仍有提价预期。粗纱端短期价格维持稳定，供给端新增产能有限，需求端风电、热塑领域需求稳定，成本端支撑明显，2026年供需格局相较2025年边际向好，节后或有涨价预期。
- 数据：华东无碱玻纤粗纱均价3475元/吨，价格环比持平；G75电子纱主流报价9300-9700元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持4.4-4.85元/米不等，成交按量可谈。
碳纤维
- 市场观点：短期碳纤维价格以稳为主，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。当前碳纤维大小丝束价格保持底部稳定，龙头企业的盈利或保持稳定。碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比。
- 数据：国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考80-90元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考70-80元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考65-75元/千克。
成本端
- 大多数原材料价格同比下降，关注对企业盈利端正向影响。除PPR、不锈钢、铝合金、锌合金以外，大部分建材原材料年初至今价格同比下降，其中动力煤、纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大。
风险提示
- 政策执行情况不及预期
- 需求不及预期
- 原材料成本上涨带来的毛利率不及预期
