金价波动不减购买热情，看好春节旺季高端消费

核心观点

1月30日金价大幅回撤，但老铺黄金门店消费热情不减，品牌势能逐渐显现。老铺黄金门店和SKP商场的促销活动带动下，春节高端黄金品牌消费热情有望延续，如上海豫园和北京、西安等SKP商场推出的满减、赠礼等活动引发消费者抢购热潮。老铺黄金坚持一口价模式，不受黄金波动干扰，在金价暴跌后依然保持排队盛况，反映品牌吸引力。

行业数据跟踪

12月第4周天猫+京东整体GMV同比+49.2%，品类增速前五为书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包。

行情回顾

上周（2026/01/26-2026/01/30）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-0.44%、-1.62%、0.08%、2.38%、-1.38%，商贸零售板块涨幅+4.18%，位列申万大消费一级行业第9。个股方面，*ST沪科、怡亚通等涨幅居前，新迅达、上海九百等跌幅居前。

投资建议

1. 跨境电商：黑五亚马逊增速不及预期，头部公司业绩韧性更强，关注安克创新、小商品城等。
2. 黄金珠宝：金价持续高位，一口价产品质价比凸显。推荐老铺黄金（看好同店增长和海外布局），潮宏基（开店超预期，盈利能力提升）。
3. 免税：海南自贸港封关启动，叠加高端消费复苏，免税板块值得持续关注。

风险提示

业务拓展不及预期、内需消费不及预期、产品表现不及预期、国际贸易政策大幅波动。