类比机器人如何看待现阶段的商业航天20260125

华泰证券研究所机械组分析师将商业航天与机器人行业的发展历程进行对比，指出两者均经历了概念炒作、业务关系定价及利润弹性确定性定价三个阶段。当前商业航天市场经过第一轮调整后，进入类似机器人行业的1.5阶段，开始关注真实业务关系的定价。

核心观点与投资策略

1. 发展阶段类比：商业航天与机器人行业在经历概念炒作后，均进入业务关系定价阶段。当前商业航天市场已完成调整，部分股票如太阳光伏和3D打印核心标的已超越前高，标志着进入第二阶段，即真实业务关系定价阶段。
2. 选股策略：建议采取“持股”策略，聚焦火箭和卫星两大领域的高价值零部件，如整流罩（单件价值约500万人民币）、贮箱（1500万-2000万人民币）和3D打印发动机（1500万-2000万人民币），这些部件占火箭总成本50%以上。
3. 供应链封闭性：火箭及卫星行业因高安全要求导致供应链封闭，新供应商难以进入，现有供应商内部存在比例轮动，支持持股策略。

关键领域与未来趋势

1. 3D打印技术：在航天发动机制造中前景乐观，因发动机体积小型化、推力增大及内部复杂管路（如再生冷却系统）的需求，传统工艺难以替代，3D打印渗透率将持续提升。
2. 卫星端通胀方向：太阳翼（结合太空光伏与地面AIDC能源逻辑）和激光通信技术是主要增长点，需求量随卫星功能提升而增加。
3. 供应链专业化：未来航天供应链可能出现类似机器人领域的专业化供应商，目前火箭高价值零部件不多，且以结构件焊接组装为主，已有上市公司从整流罩扩展至壳体制造，预示行业专业化分工趋势。

市场预测
2026年商业航天行情可能提前完成三年周期，行业催化事件（如Optimus单独上市）将加速商业化进程，推动行业快速发展。机器人行业特别是OPS项目在商业闭环上的快速进展，也预示着商业航天与机器人领域的深度融合。