福昕软件25年报预告业绩超预期通办并表释放新动能买入申万计算机

公司发布2025年业绩预告，预计营收10.2-11.2亿元，同比增长43%-57%；其中原有业务增速约25%，通办信息并表贡献约2亿元；归母净利润2750-4100万元（同比增长约52%），通办贡献2000-3000万元；扣非净利润由上年同期-2亿元大幅回升至-1000万-500万元。报告认为业绩略超市场预期，经营质量持续提升。

核心亮点：

1. 双转型持续推进，效果显现
   • 订阅端：订阅收入占比达60%，同比提升11个百分点；ARR增至5.6-6亿元，同比增长36%-46%；大客户增购向好，销售考核向新客拓展倾斜。
   • 渠道端：渠道收入占比44%，同比提升3个百分点；2025年核心PC+IT服务商渠道持续放量。
   • 多指标验证转型成效：费率下降、现金流转正、合同负债增长，公司进入利润释放阶段。

后续看点：

1. PDF市场空间广阔：Adobe PDF可替代空间超230亿元。
2. 通办信息开拓新市场：打开智慧政务市场，进入版式文档+AI新应用场景。
3. 福昕鲲鹏技术融合：推动PDF与OFD技术深度融合，将版式文档优势转移至OFD信创市场，逐步释放利润。