2025 业绩预告点评整体略低预期，期待多项业务发展

天孚通信(300394)2025业绩预告点评

核心观点：

• 维持增持评级，下调盈利预测和目标价。
• 公司2025年业绩略低预期，但不改需求向好趋势。
• 公司有望持续受益于CPO方向的高增长。

关键数据：

• 预计非经常性损益对净利润影响约为4,200万元-5,200万元，去年同期为2,953.74万元。
• 考虑汇兑损失影响，中位数业绩预计还原后符合业绩预期区间。
• 汇兑损失导致财务费用同比上升，对利润形成一定拖累。

业绩原因：

• 人工智能行业加速发展与全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长。
• 公司智能制造持续降本增效，促进有源和无源产品线营收增长。
• 核心业务增长足以抵消外部财务波动，盈利质量显著优于行业平均水平。
• 预测主要客户800G/1.6T在Q1中下旬提货节奏加速，看好业绩增长。

CPO行业前景：

• 公司是Nvidia在GTC 2025披露的认可的核心供应商。
• Quantum、Spectrum CPO方案逐步展出，预计26H2有望开启行业批量出货。
• 公司在CPO FAU、ELSFP等方向均有布局，有望受益。

催化剂：

• 产能持续扩张，单季度营收继续增长。

风险提示：

• 行业需求低于预期，行业竞争更加恶劣。

历史研报回顾：

• 短期业绩波动，不改长期趋势（2025.12.01）。
• 业绩增长迅速，有源加速成长（2025.08.30）。
• 季节性正常扰动，海外景气度依旧（2025.05.03）。
• 业绩稳步增长，新产品推进顺利（2024.11.08）。
• 汇兑损失带来波动，1.6T有望贡献增量（2024.10.27）。