巩固OLED有机材料优势，布局Q布及钙钛矿市场

核心观点与关键数据

• OLED 材料需求增长：京东方 8.6 代线投产将推动 OLED 发光材料需求大幅增长，催生超百亿规模增量市场。公司已提前布局相关发光材料，Red Prime、Green Host 材料稳定供应，Red Host 材料将进入规模化供应阶段，Green Prime 材料有望导入并规模化供应。
• 国产替代加速：公司 OLED 材料业务将加速推动国产替代进程，预计 2025-2027 年收入分别为 5.7/8.6/11.5 亿元，归母净利润分别为 2.5/3.9/5.6 亿元。
• Q 布业务布局：公司通过控股子公司莱特夸石布局 Q 布业务，核心考量包括产业趋势、核心能力跨领域复用及产业链协同资源优势。目前业务处于规划建设阶段，已组建核心团队，推进上游原材料供应对接及下游客户接洽。
• 钙钛矿材料拓展：公司拟发行可转债募资不超 7.66 亿元，用于 OLED 材料扩产、医药中间体与钙钛矿材料研发。公司钙钛矿项目已取得阶段性成果，2 款添加剂产品在客户端测试结果较好，并与下游企业达成战略合作。

研究结论

• 维持“买入”评级，预计公司 2025-2027 年收入分别为 5.7/8.6/11.5 亿元，归母净利润分别为 2.5/3.9/5.6 亿元。
• 风险提示：核心技术外泄、技术人员流失、主要收入来源依赖京东方、产品价格下降、技术升级迭代风险等。

公司基本情况

• 最新收盘价 28.83 元，总股本 4.02 亿股，总市值 116 亿元。
• 资产负债率 15.8%，市盈率 68.64。
• 第一大股东王亚龙。

未来计划

• 拟发行可转债扩产 OLED 材料、拓展医药中间体与钙钛矿材料。
• 蒲城新材料生产研发基地建设，聚焦 OLED 中间体、升华前材料、医药中间体及钙钛矿材料的研发与生产。
• 搭建钙钛矿材料研发及器件验证创新平台。