豆粕
- 期现端：华东现货报价持平，M2605合约上涨；基差报价下跌。美豆震荡偏强，南美天气不佳刺激反弹，但销售压力限制上方空间；国内豆粕跟随低位反弹，进口成本和去库预期支撑价格，但进口压榨利润和供需宽松限制上方空间。
- 供应端：南美大豆优良率高位，丰产预期强烈；国内大豆、豆粕逐步进入去库周期，月度到港量在700万吨附近，供需边际收紧；4-7月国内大豆到港维持在900万吨以上高位，供应压力较大。
- 需求端：生猪及禽类存栏高位，豆粕性价比良好，配方添加较好，支撑豆粕需求。
- 成本端：巴西大豆成本在950美分/蒲，国内5-8月豆粕成本为2580元/吨；美豆成本在1000美分/蒲，国内进口成本在3000元/吨。进口压榨利润良好。
- 行情小结：近月去库预期及成本支撑下价格支撑较强，03合约走势偏强运行，但供需收紧兑现前，预计价格上方空间有限，偏强震荡为主；南美丰产预期不变，05合约偏弱对待，本周阿根廷面临干旱影响，预计支撑较强。近强远弱格局延续。
- 风险提示：拍卖成交情况、南美天气情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。
油脂
- 期现端：棕榈油、豆油主力合约上涨，基差下跌。菜油主力合约下跌，基差下跌。
- 棕榈油：马棕油产量环比下降，出口环比增长，库存增加，利空；印尼减产担忧加剧，美国生柴政策利好；国内买船推进较快，冬季市场需求一般，限制去库速度。
- 豆油：美豆出口及压榨需求强劲，出口及压榨数据强劲，生物柴油政策利好；巴西豆升贴水报价低于美豆，限制反弹空间；国内大豆和豆油库存仍高，但1-3月大豆到港季节性减少，油厂开机率下降，部分区域提货紧张，利好库存去化。
- 菜油：中加谈判无果，加菜籽降税预期落空，供需转宽松预期被打破；国内菜系供需紧张，菜籽库存维持极低位置，菜油库存加速去库。
- 周度小结：国内油脂走势分化。菜油短期偏强震荡，表现相对最强，关注中加关系发展和国内对澳菜籽和俄菜油的采购。豆棕油短期反弹受限，关注4200-4300附近表现。
- 策略建议：三大油脂继续偏强震荡，建议谨慎追涨，套利端前期菜棕及菜豆05价差收窄策略逐步离场。
- 风险提示：中美中加关系、产地棕油高频数据、南美天气、国内油脂油料到港。
