LSAPs对欧元区银行的溢出效应

本文研究了美国大规模资产购买（LSAPs）对欧元区金融中介的影响。研究发现，美联储通过“国际银行资本渠道”影响欧元区的信贷提供。具体而言，当LSAPs导致美国国债收益率曲线变陡时，欧元区银行的国债头寸减少，资本比率恶化，资本实力较弱的银行相对于资本实力较强的银行收缩信贷。

主要发现：

• 欧元区银行持有大量美国国债：欧元区银行持有大量美国国债，且集中在大型银行手中。这些国债主要以市场价值形式计量，且到期期限多为LSAPs关注的长期限。
• LSAPs影响欧元区银行资产负债表：LSAPs导致美国国债收益率曲线变陡，进而降低欧元区银行持有的国债市场价值，并导致其资本比率下降。
• 国际银行资本渠道：资本实力较弱的银行在面临监管资本约束时，会收缩信贷，以避免资本比率接近监管上限。这与LSAPs导致的资产价值波动和资本比率下降有关。
• 其他渠道：LSAPs还会通过其他渠道影响欧元区银行，例如期限转换的盈利能力和汇率错配的影响。

研究结论：

• 美联储的LSAPs不仅对新兴市场，也对发达经济体产生溢出效应。
• 国际银行资本渠道是LSAPs影响欧元区银行信贷提供的重要机制。
• 欧元区银行的资本实力对其对LSAPs的响应具有重要影响。