2025Q4基金持仓分析：Q4基金动向：增配AI基建与价值股

核心观点

2025年第四季度，主动偏股基金大幅减仓A股和港股，增配周期与金融等价值股。科技板块内部出现分化，AI硬件基建被增配，而TMT、医药和军工被减仓。港股配置占比显著下滑，增配周期与金融。

关键数据

• 主动偏股基金重仓市值环比-1956.5亿元至3.38万亿元，股票仓位环比降至84.2%，持仓集中度CR20环比+0.2%。
• 板块配置：创业板配置比例24.8%，环比+1.1%；科创板配置比例16.4%，环比-0.9%；主板配置比例58.6%，环比-0.5%。
• 风格配置：上证50、沪深300和中证500配置比例分别为16.4%、59.9%和21.1%，环比+0.6%、+1.0%和+0.2%；中证1000配置比例环比-0.7%。
• 行业配置：大幅增配周期和金融，减配成长和消费。有色金属、通信、非银金融、基础化工、机械设备增配幅度居前；电子、医药生物、传媒、计算机、电力设备减配幅度居前。
• 港股配置比例15.6%，环比-3.2%，持仓总市值环比-866亿元至2952亿元。大幅增配有色金属、非银金融、石油石化、交运，减配电子、商贸、医药。

研究结论

• 主动基金配置呈现明显的高低切换特征，减板块行业近9期配置曲线最新实配环比23Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4，表明市场对悲观预期已较为充分定价。
• 业绩增长确定性强的科技硬件、有色和非银方向胜率仍然较大，而业绩增长催化较少的板块或面临资金主动管理收益操作的逆风。
• 估值分位并不极端、仓位适中或偏低的医药/电新/服务消费以及低估值的传统消费和红利板块有望受益于行情扩散。