有色金属周报
铝
行情回顾： 本周铝价背靠2.4万支撑偏强运行，周中虽下破但尾盘拉回，总持仓量上涨。现货端高价采购情绪谨慎，进口窗口关闭。铝价跟随宏观氛围波动，两市维持外强内弱格局。
操作建议： 短期或存在调整需求，价格易涨难跌。
基本面变化：
- 国产矿：北方部分矿区受天气影响减产，南方持稳。
- 进口矿：市场成交清淡，价格走弱。
- 氧化铝：期价低位反弹，过剩格局未改。
- 电解铝：供应端基本稳定，短期增量有限。
- 铝加工：小幅回暖，高铝价对终端抑制依然存在。
- 库存：高价对终端抑制持续，环比增加0.7万吨至74.3万吨。
研究结论： 铝价以宏观和资金为主导，短期或存在调整需求。
镍
行情回顾： 本周镍价再度转强，整体保持高位宽幅震荡的格局。现货成交冷清，沪镍近月保持小幅contango结构。
操作建议： 后续密切关注印尼政策层面表态以及配额实际发放节奏。
基本面变化：
- 镍矿：菲律宾和印尼矿价显著上涨，印尼镍矿CIF报价环比持平至64.0美元/湿吨。
- 镍铁：价格延续上涨，成本高企下游接受意愿有所降低。
- 电解镍：产能快速释放，12月产量环比增加0.56万吨至3.14万吨。
- 硫酸镍：价格大幅上涨，电池级硫酸镍平均报价32800.0元/吨。
- 不锈钢：市场库存小幅累库，终端需求疲软。
研究结论： 政策扰动将支撑镍市场持续具备较大上涨弹性。
锌
行情回顾： 宏观面地缘政治引发避险情绪，有色金属板块分化与高位调整。Nexa因社区封路事件暂停AtacochaSanGerardo露天矿生产，伦锌重心上移带动内盘偏强运行。
操作建议： 锌价或继续呈现高位震荡态势，需警惕高位反复后震荡回落的风险。
基本面分析：
- 供应端：国产矿供应偏紧，进口加工费持续下调。
- 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率小幅提升，但下游采购情绪趋于谨慎。
- 现货市场：国内库存去库0.32万吨至11.88万吨，LME库存111700吨。
研究结论： 在缺乏强劲单边驱动的情形下，锌价或继续呈现高位震荡态势。
