核心观点
- 欧洲天然气市场：2025年供应量增长，LNG进口激增，美国LNG供应飙升，俄罗斯LNG进口下降。工业和电力用气需求增长，但高气价和可再生能源增加导致工业用气减少。2026年预计供应宽松，价格承压，需求分化。
- 铁合金市场：受成本、库存及供应端政策影响，2026年度价格走势将更多受成本驱动，政策导向显著。行业将加速淘汰落后产能，转向优化结构、提升效率和强化应用。
- 原油市场：2025年地缘冲突和宏观因素导致油价波动。2026年全球石油产品消费预计增长约120万桶每天，非OECD地区增长潜力巨大。美国、巴西和加拿大的供应贡献显著。OPEC+增产超出预期，2026年一季度维持暂停生产，2026年后政策不确定。
- 沥青市场：2025年供需双增，但南北分化明显。2026年预计行业将加速淘汰落后产能，转向优化结构、提升效率和强化应用。中石化产量持续下降，中石油和地炼企业产量有所增加。
- 碳酸锂市场：2025年需求强劲，库存保持中性偏低。2026年供应端增速将放缓，需求侧保持强劲增长，锂价中枢预计高于2025年。
- 动力煤市场：2025年供给前松后紧，进口下降，需求增速放缓。2026年供需基本面收紧，价格中枢上移。
- 硅产业：工业硅与多晶硅市场分化，工业硅产能增速放缓，产量负增长；多晶硅则受益于政策预期和收储平台支持，价格偏强运行。2026年工业硅供需可能略显宽松，价格区间预计为750至970；多晶硅供需偏紧平衡，价格区间预期为48000至65000。
- 全球液化天然气市场：2025年供应量同比增长超5%，欧洲市场表现强劲，亚洲需求持平，全球需求增速放缓。2026年供应预计持续宽松，价格整体中枢将逐步下移。
- 美国天然气市场：2025年干气产量同比增长3.3%，主要受液化天然气出口增加和天然气价格坚挺影响。2026年产量将刷新历史峰值，价格维持在3.73美元/百万英热左右。
- 欧洲天然气市场：2025年俄气供应急剧收缩，LNG进口显著增长。2026年挪威供应预计小幅增长，北非供应受限于基础设施。欧洲议会决定逐步停止从俄罗斯进口LNG，预计2026年下半年开始影响市场。需求方面，发电用气受可再生能源增长影响将下降，工业用气有望温和回升。整体市场预计供应宽松，价格承压。
关键数据
- 欧洲天然气市场：2025年供应量同比增长约6.5%，LNG进口激增28%。
- 美国LNG供应：对欧洲的交付量飙升近60%。
- 印度石油产品消费：2025年消费增量不及预期，汽油消费为主要增长点，柴油消费小幅增加，石脑油消费拖累整体。
- 中国石油产品消费：1-11月原油进口量同比增长3.2%，加工量同比增长4%。
- 中国碳酸锂产量：预计2025年同比增长率较高。
- 中国锂资源：预计到2025年，中国锂矿和盐湖锂资源供给同比增长约29%。
- 全球光伏新增装机量：预计560GW，同比增长6%。
- 2025年动力煤国内供给：预计同比增长。
- 2025年动力煤进口量：预估3.47亿。
- 2025年工业硅产量：约400万吨，环比下降约14%。
- 2025年多晶硅产量：预计接近440万吨。
- 2025年全球液化天然气需求增速：不足1%。
- 2026年全球液化天然气供应增长：7%左右。
研究结论
- 2026年全球石油需求预计小幅增长，主要增量来自非OECD地区，尤其是中国、印度和亚太地区。
- 全球供应增量明显放缓，约为2025年的一半，受到闲置产能有限、政策不确定性以及地缘风险等影响。
- 2026年沥青消费将呈现稳中有降、结构优化特征，投资重点转向存量道路养护与补短板工程。
- 2026年锰硅与硅铁市场预计维持供需宽松格局，价格呈现区间震荡态势。
- 2026年全球液化天然气供应持续宽松，价格整体中枢将逐步下移。
- 2026年美国天然气产量将刷新历史峰值，价格维持在3.73美元/百万英热左右。
- 2026年欧洲天然气市场供应趋于宽松，价格承压。
