1、投产周期尾声:2020-2025年中国贡献全球纯苯9成新产能,随着中国炼油/乙烯/PX投产进入尾声,全球纯苯产能增速将大幅下滑。
2、供给刚性:纯苯作为炼油/乙烯/PX/炼焦生产过程中的副产品,供给偏刚性,且在国内PX高负荷下,存量装置难提供进一步产量增量。
3、进口可能缩量:随着海外乙烯、炼油装置退出及乙烯原料轻质化,副产纯苯或将减少;美国对日韩纯苯关税退税传闻也可能导致中国纯苯进口长期减量。
4、需求中长期维持较高增速:2019-2024年中国纯苯表需增速近13%,其中国产替代贡献6%,内生需求增长贡献7%;即使需求退坡,未来4%及以下的供给增速与需求仍有长期矛盾。
当前纯苯-石脑油价差处于近十年10%分位值,涨价空间巨大。
重点推荐:荣盛石化185万吨。