天风能源荣盛石化纯苯开启大周期或成为炼化下一个大弹性品种

1、投产周期尾声：2020-2025年中国贡献全球纯苯9成新产能，随着中国炼油/乙烯/PX投产进入尾声，全球纯苯产能增速将大幅下滑2、副产品属性，供给刚性：纯苯作为炼油/乙烯/PX/炼焦生产过程中的副产品，供给偏刚性，且在国内PX高负荷下，存量装置难提供进一步产量增量3、进口存在缩量可能：随着海外乙烯、炼油装置的退出，乙烯原料的轻质化，副产纯 【天风能源】荣盛石化：纯苯开启大周期，或成为炼化下一个大弹性品种 1、投产周期尾声：2020-2025年中国贡献全球纯苯9成新产能，随着中国炼油/乙烯/PX投产进入尾声，全球纯苯产能增速将大幅下滑2、副产品属性，供给刚性：纯苯作为炼油/乙烯/PX/炼焦生产过程中的副产品，供给偏刚性，且在国内PX高负荷下，存量装置难提供进一步产量增量3、进口存在缩量可能：随着海外乙烯、炼油装置的退出，乙烯原料的轻质化，副产纯苯或将进一步减少，且美国对日韩纯苯关税存在退税传闻，都有可能导致中国纯苯进口的长期减量4、需求中长期维持较高增速：2019-2024年中国纯苯表需增速近13%，其中下游国产替代贡献6%，内生需求增长贡献7%，即使需求退坡，与未来4%及以下的供给增速或将有长期矛盾 当前纯苯-石脑油价差处于近十年10%分位值，涨价空间巨大 重点推荐：荣盛石化185万吨