PVC下游制品订单不佳 主动备货意愿偏低

行情复盘

1月20日，PVC期货主力合约收涨0.25%至4807.0元，资金整体流入6811.38万元。

背景分析

• 库存压力：上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力较大。
• 房地产市场：2025年1-12月，房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平，改善仍需时间。

后市展望

• 供应端：宏观情绪消退，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，福建万华、宜宾天原仍在检修，PVC开工率变化不大。
• 需求端：1月为传统需求淡季，临近春节，下游采购积极性一般，社会库存继续增加。
• 出口：取消出口退税刺激下，上周PVC出口签单大幅增加，但成交阻力增大，关注2月台湾台塑报价。
• 期货仓单：仍处高位，印度需求有限。
• 结论：预计03-05合约偏强震荡。

期现行情

• 期货：PVC2605合约增仓震荡运行，收盘4807元/吨，涨幅0.25%，持仓量增加22859手至1037034手。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价4580元/吨，V2605合约期货收盘价4807元/吨，基差-227元/吨，走强21元/吨，基差处于偏低水平。

基本面跟踪

• 供应端：受福建万华、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，新增产能陆续投产。
• 需求端：2025年1-12月，全国房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售、新开工、施工、竣工面积均同比下降。
• 库存：截至1月15日当周，PVC社会库存环比增加2.70%至114.41万吨，比去年同期增加48.60%，库存偏高。
• 关联品种：关注房地产利好政策能否提振商品房销售。